近期，葉飛爆料莊股事件揭開了偽“市值管理”的遮羞布。上市公司大股東、操盤方、葉飛式的中間人、代持方……各方利益糾纏，不僅波及18家上市公司，對于股民亦是警醒。

5月26日，2021雪球金牌投資策略會在深圳舉行，雪球副總裁劉江濤稱，A股市場“坐莊炒差”時代正加速過去，“深挖價值”時代正加速到來。

偽市值管理

葉飛爆料的名單中，從市值看：中源家居14.8億、東方時尚90.3億、昊志機(jī)電24.2億、法蘭泰克35億、維信諾120.3億、隆基機(jī)械22.7億 、ST華鈺36.5億、今創(chuàng)集團(tuán) 34.86億、祥鑫科技 21.05億。

公司研究室發(fā)現(xiàn)葉飛事件爆料涉及公司具備相同的特點(diǎn)。首先是市值都很小，股價長期低迷、成交清淡。第二是股價波動比較劇烈；第三是這些公司的財務(wù)數(shù)據(jù)整體上沒有“那么好看”。

“葉飛爆料多家公司涉及坐莊，涉及與大量機(jī)構(gòu)聯(lián)合抬高股價，這其中大多都是小市值的公司。”劉江濤表示，小市值上市公司股價低迷、成交清淡，于是公司選擇市值管理的莊家，莊家了解股票持倉結(jié)構(gòu)，事先評估消息對股價的影響，莊家建倉結(jié)束后，為盡可能減少拋壓，引入接盤資方購買鎖定籌碼，然后莊家負(fù)責(zé)拉升股票，當(dāng)?shù)竭_(dá)目標(biāo)價位后，上市公司股東減持套現(xiàn)，接盤資方出貨，莊家負(fù)責(zé)收尾，其中葉飛起的是牽線搭橋的中介作用。

北京市中產(chǎn)律師事務(wù)所韓冬律師認(rèn)為，這種所謂市場管理屬于偽市值管理，與監(jiān)管者鼓勵的市值管理是完全不同的，2014年5月，國務(wù)院新“國九條”提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，市值管理成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)，可見市值管理不是貶義詞，它是可以光明正大討論、合法的。

劉江濤表示，在整個資本市場，不論是A股還是港股、美股，都普遍面臨這一問題。業(yè)績越來越好，但股價表現(xiàn)卻反而不成正比。

他認(rèn)為，能做好業(yè)績只是及格生，能做好與投資者的溝通，讓大家充分了解自己的商業(yè)模式、發(fā)展前景，達(dá)到在資本市場的合格表現(xiàn)才是優(yōu)等生。市值管理是非常有必要的。

這些公司是否真的參與到坐莊中，到目前為止還沒有結(jié)論。劉江濤表示，過去曾經(jīng)有一段時間，A股的確是莊股橫飛，眾多投資者也熱衷于炒小市值公司，認(rèn)為小市值炒得起來，差的公司同樣也可以漲。

他指出，葉飛事件后，上市公司與投資者交流的必要性與重要性。互聯(lián)網(wǎng)時代，單向信息傳播越來越無效，互動式信息傳播越來越有效。互動越真實(shí)、越鮮活、信息越透明，越容易獲得投資者信任。整個市場都在呼吁更加開放、透明、強(qiáng)互動、強(qiáng)交流的投資關(guān)系。A股市場“坐莊炒差”時代正加速過去，“深挖價值”時代正加速到來，投資者越來越看重一家上市公司的中長期投資價值。

如何選股？

“葉飛事件”讓越來越多的投資人明白了價值投資的重要性。當(dāng)前，二級市場的投資無非分兩種方式：基于價值投資理念做投資或基于技術(shù)線做投資。

價值投資是需要投資者深度地了解公司的基本面，了解公司的真實(shí)價值、評估公司未來能產(chǎn)生多少利潤，并給出合理的估值。充分的深度研究后，長期持有公司。

倉總嘉措、資深美股投資人陳達(dá)美認(rèn)為，價值投資是目前最可靠的投資方式，但是執(zhí)行非常難，需要投資者充分具備專業(yè)能力、資源和時間。

他表示，公司本身有產(chǎn)品、商業(yè)模式、上下流供應(yīng)鏈、客戶以及其他的特質(zhì)，這是基于微觀的分析，也是最主要的選股部分。微觀一看行業(yè)本身的發(fā)展趨勢，以第一性原理分解這是最重要的一個環(huán)節(jié)；二看風(fēng)險，投資是投未來，一家公司有在輝煌的過去，也不體現(xiàn)在未來現(xiàn)金流。應(yīng)看未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的本質(zhì)去看未來。

“像云計算、新能源汽車電動車，在這些行業(yè)投資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過在其他市場上錙銖必較。”他分析，例如乘用車一年全球大概的市場是3萬億美元，電動車的普及率和滲透率到2025能夠達(dá)到20%，即使只有10%，也有3千億-6千億的市場。細(xì)化到中國新能源市場，蔚來、小鵬這樣的公司完全有彎道超車博取全球市場份額的機(jī)會。

風(fēng)險問題實(shí)際牽扯到企業(yè)護(hù)城河，陳達(dá)美表示，公司招股說明書中的風(fēng)險提示并不等于實(shí)際風(fēng)險。公司的實(shí)際風(fēng)險只有兩個：競爭風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險（監(jiān)管風(fēng)險）。這兩個風(fēng)險會造成行業(yè)本身質(zhì)的變化。已經(jīng)清零的P2P網(wǎng)貸互金機(jī)構(gòu)和近幾年風(fēng)頭正盛的在線教育行業(yè)，由于監(jiān)管方面的影響導(dǎo)致了整個行業(yè)估值的下殺。

雪球人氣用戶takun表示，在線上篩選公司時，新媒體平臺越來越重要，公眾號、雪球、B站等。在市場認(rèn)知不全面的情況下，新增量會給這些公司帶來好處。投資者可以關(guān)注公司在B站等新媒體上的企業(yè)形象和價值，特別是要了解消費(fèi)型公司在新媒體平臺的用戶量和曝光度。

投資大VConan的投資筆記認(rèn)為，分析不一定就是要投資這家公司，分析是一個去偽存真的過程。無論是分析還是機(jī)構(gòu)調(diào)研要達(dá)到信息和市場中認(rèn)知的共識，共識并不是財富密碼，也很難通過共識賺錢，要找到共識之外的認(rèn)知差，才是投資訣竅。（公司研究室   姜研/文）