金融界2月16日消息叮咚買菜（DDL.US）發布2021年第四季度業績報告。財報顯示，第四季度叮咚買菜實現營收54.8億元，同比增長72％；凈虧損為10.96億元，2020年同期為12.46億元人民幣，同比有所收窄。全年來看，叮咚買菜2021年總營收201.2億元，同比大幅增長77.5％，凈虧損總計達64.29億元，2020年同期凈虧損為31.77億元，同比擴大超2倍。

　　成立四年，叮咚買菜近三年的虧損已累計近115億元，而虧損的不斷增加則與叮咚買菜業務規模的持續擴大不無關系。

　　制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：叮咚買菜財報

　　從“燒錢換量”到戰略收縮

　　過去幾年，“燒錢換量”一直是叮咚買菜的核心發展路線，2017年剛起步時，叮咚買菜前置倉僅有12個，服務范圍也僅限與于上海；而截至2021年第四季度，叮咚買菜已擁有約60個城市分選中心和約1400個前置倉，前置倉面積達50萬平方米，全國用戶超3000萬，服務范圍則已覆蓋上海、北京、深圳、廣州、杭州等近40個城市。

　　“炮火猛、反應快”是創始人兼CEO梁昌霖對叮咚買菜發展策略的最好總結，激進的擴張也的確讓叮咚買菜的市場規模迅速攀升，2017至2020年，叮咚買菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，年復合增長率高達319.2％，遠高于行業平均114.6％的復合增速，2021年，叮咚買菜繼續保持高增長態勢，全年GMV超227億元，同比增長超74％。

　　成長與虧損相輔相成，這是叮咚買菜“燒錢換量”戰略下的必然現象，也在一定程度上取得了用戶和投資者的認可。然而在盈利模式尚未完全跑通之際，資本不可能永遠為叮咚買菜“輸血”，于是上市融資也成了叮咚買菜的重要通路。

　　2021年6月，叮咚買菜在紐交所掛牌上市，二級市場的確更有利于其補充資金，但同時，也意味著叮咚買菜將面臨更嚴苛的業績考核——自2021年6月29日上市以來，叮咚買菜的股價一路震蕩下行，截至2022年2月15日收盤，叮咚買菜股價較之發行價已下跌68.9％，盈利問題不得不加緊提上日程。

　　于2021年下半年，叮咚買菜開始了戰略收縮，三季度，叮咚買菜整個季度只上線了一座新城市，與單月上線11座新城市的高峰相比，已相去甚遠，梁昌霖在財務電話會議上也表示——“效率第一，適當考慮規模”。

　　與此同時，在前置倉模式盈利瓶頸的背景下，叮咚買菜也在拓展第二曲線，先后推出餐飲食材B2B平臺“叮咚小滿”、早餐店業務“叮咚早上好”，并在產品端發力預制菜。

　　上海地區首盈利 能否復制全國？

　　在戰略收縮與第二曲線拓展下，叮咚買菜迎來了史上最佳的單季度業績表現。

　　財報顯示，2021年第四季度不僅營收持續增長，虧損率優化了13個百分點遠超預期，毛利率也環比提升了9.5個百分點，Non-GAAP口徑下，履單費用率環比上季度優化了4.6個百分點。尤其值得注意的是，叮咚買菜上海地區于2021年12月實現整體盈利。

　　梁昌霖在電話會上表示，“第四季度是叮咚買菜成立以來最好的一個季度，收入同比增長超過70％，效率得到顯著優化。上海是叮咚買菜進入的第一個城市，2021年12月上海已經實現全面盈利，我們在這個城市找到了盈利的道路，預計接下來是整個長三角地區，在不久的將來，全國都可以盈利。”

　　此前，梁昌霖曾透露，公司經營一年以上的前置倉，日均單量在1000單左右，客單價達65元的情況下，才能實現盈利。照此計算，叮咚買菜的前置倉日平均成交額需約6.5萬元才能盈利。

　　梁昌霖始終堅信前置倉模式的盈利可能，但上海模式能否復制到全國，仍有待觀察。談及未來，梁昌霖認為消費升級和商品力是公司主要的增長動力，“我們相信互聯網的下半場會回歸購物本質，商品力是第一推動力，要用優質的產品贏得用戶，因此提高研發和生產加工能力，以及對供應鏈和基礎設施進行長期投資，都是非常重要的。”