2020年，5月雷軍在金山云上市接受媒體采訪時曾說，金山云上市是夢想成真，意味著他八年前的戰略決定取得階段性的成功。

金山云上市初期被列為第三大云服務商之一，兩年時間過去，江湖地位已明顯落后，看來雷軍金山云的夢想似乎漸行漸遠。

2022年3月24日，金山云發布2021年第四季度及全年財報，整個2021年虧損加劇，凈虧損為15.918億元，而2020年凈虧損為9.622億元。第四季度運營虧損6.707億元，而上年同期運營虧損2.453億元。

同時，金山云在國內市場所占份額及排名也在不斷下滑，成為了四名之外的“others”。

財經觀察站

作者 翹楚

困難重重 數據盤點下金山云的真實底數 

雷軍在金山云上市后發布的公開信中表示，“云服務投入巨大，并且潛在對手超強，金山整體實力不足，困難重重。”

目前的金山云確實比較困難，股價是市場最好的晴雨表。2020年5月8日，金山云在美國納斯達克上市，IPO定價為17美元/ADS。2021年2月達到最高值74.67美元/股。但此后金山云股價陷入持續走低狀態，最低跌至2.5美元/股，在一年多的時間股價大幅縮水。3月25日，金山云收盤價為5.62美元/股。

業內人士分析稱，金山云無論是產品功能與服務，還是市場份額與收益，均不及市場預期。

在市場份額占比方面，金山云面臨份額被侵蝕、擠壓的局面，其地位逐漸邊緣化，早已從前三滑落到了四名之外。

3月21日，Canalys 發布2021年中國云計算市場報告顯示，由阿里云37%、華為云18%、騰訊云16%和百度智能云9%組成的“中國四朵云”占據80%的中國云計算市場。金山云占比僅2.8%，位于“others”里。

在作為金山云營收主要支柱（占總營收的70%）的公有云領域，金山云早早滑落，與第一梯隊相距甚遠，且近年來市場份額增量變化不明顯。

根據IDC報告，金山云曾長期位列國內公有云市場前三，但在2019年后讓位于華為云，排名成為前五之外。自此之后，再沒回到前五的行列。

在2020年，金山云還能排在第六，前五的廠商分別是阿里云、騰訊云、天翼云、華為云、AWS，占比分別為37%、13%、10%、5%和5%。

到了2021年，據IDC報告顯示，2021年第三季度金山云公有云業務市場份額為2.89%，僅位列第八。從市占率看，其公有云IaaS市場份額為3.37%，位居第七位；而PaaS業務則未擠入前十。

與占比相對應，金山云的營收及收益與阿里云、騰訊云、百度云等排名靠前的云廠商比較，也不在一個數量級上。

在營收方面，2018年至2021年，金山云的營收分別為22.18億元、39.56億元、65.77億元、90.608 億元，其中2019年、2020年、2021年的營收分別增長78.35%、66.2%、37.8%，增速逐年放緩。

阿里云2021自然年營收為792億元，其2021年四季度營收為195.39億元，單季營收規模已經超過了金山云全年。

騰訊云2021年的收入約280億元人民幣。百度智能2021年營收151億元，同比增長64%。

在凈利潤方面，金山云近四年的凈利潤分別為-10.06億元、-11.11億元、-9.47億元、-15.918億元，四年累計虧損金額達到46.56億元。

阿里云在2021財年第三季度首次實現季度盈利，本季財報利潤為1.34億元，更是實現了連續五個季度盈利。騰訊云有可能在2022年或2023年實現調整后EBITDA盈利。

金山云營收支柱為公有云，常年靠CDN支撐。但CDN業務作為高度同質化業務，毛利率一直很低，這部分業務在“燒錢換市場”之后利潤微薄，導致金山云了增收不增利。

國內云廠商毛利率通常在30%左右。扣除研發成本、硬件損耗成本、經營成本后，利潤率通常為個位數。在巨頭云廠商的超低毛利率價格絞殺戰下，金山云要想盈利似乎難上加難。

同時，也有業內人士指出，云廠商的服務器硬件及研發占成本大頭，而金山云基本上就是靠定制化+外采來支撐收入增長，很難獲得較高的利潤。 

在資金投入方面，與阿里、騰訊等動則千億的投入，金山云作為中小云廠商不可能這么闊綽。財報顯示，金山云2021年末，現金及現金等價物期末余額為44.57億。

2020年，阿里云宣布未來3年將投入2000億元（約280億美元），用于云操作系統、服務器、芯片、網絡等核心技術研發和數據中心建設。

騰訊和百度也在投入重金，前者宣布將在未來五年將投入5000億，后者表示在十年內將投入3000億人民幣。

金山云上市并不能緩解其資金壓力。一方面要控制虧損，得到好報表，就會損失市場，另一方面擴張市場，虧損增加，報表難看，募資能力降低，金山云其實處于兩難的境地。

在數據中心這一核心資產規模方面，與排名前列云廠商的百萬臺相比，金山云的資產規模略顯寒酸。

據悉，金山云目前主要在天津與甘肅慶陽的云計算數據中心投入運營，其中天津項目規劃建設6600個機柜，預計分兩期完成，一期工程2021年完成。此外金山云剛剛開始在粵港澳大灣區、長三角等算力樞紐節點進行項目布局。

騰訊在貴州、京津冀、成渝樞紐等地均有大型數據中心布局。目前，騰訊在全網運行的服務器已超一百萬臺。

阿里云在全國已建成張北、河源、南通、杭州和烏蘭察布5大超級數據中心，未來還將在全國建立10座以上的超級數據中心。

華為云在中國布局了五大數據中心。其中，貴安、烏蘭察布一南一北兩大云數據中心，遠期服務器均達到100萬臺以上。

云計算是典型的重資產運營模式，其本質就是服務器資源的租賃，賣算力、賣存儲，具備顯著的規模效應，即客戶越多，云服務商的邊際成本越低。

一線云廠商財大氣粗，投入建設了大量的數據中心，從而獲得規模優勢，而規模優勢又會助其均攤成本。對于金山云，既不能停下建設步伐，又不能過快追求規模，這使其在競爭中愈發困難。

做大做好“蛋糕”來破局 留給金山云的時間不多了

曾經，雷軍認為，上市之后的金山云還有巨大的空間，不需要改變現有戰略和航向，在原有的戰略下把每個工作做好，就能取得巨大的成功。“我認為中國的云服務市場才剛剛開始，現在我們談的不是怎么分蛋糕，而是共同怎么把蛋糕做大。”雷軍如是說。

但是，面對盈利困局以及激烈的市場競爭，金山云按照既定方針，專心細化做蛋糕就能破局了？尤其是隨著其它云計算廠商攻城略地的節奏越來越快，金山云能否趕上節奏，沖出重圍，備受關注。

金山云一直提倡垂直化的發展戰略，側重在游戲、視頻直播以及醫療、金融、政務等細分市場，取得了不錯的成效，具備了一定的先發優勢。

但是當阿里云、騰訊云在云計算行業全面布局、火力全開的情況下，以現有條件，并不足以讓金山云將這些行業壟斷獨享。

游戲云方面，盡管金山云有西山居、巨人網絡和完美世界等大客戶，但與騰訊云的對抗中并不優勢。至2020Q2騰訊云已服務國內超過70%的游戲公司。國際手游中按日活躍賬戶數排名前十位的手游中有五款是由騰訊開發及運營。

在金山云的優勢地帶“視頻云”市場中，騰訊云也已經占先。據IDC統計，騰訊的音視頻云已經連續四年位列第一，覆蓋了國內 90%的音視頻客戶，金山云則位列第四。

金融云方面。據悉，金山云已服務近一半的國有大行和股份制銀行，中國TOP10銀行的占比達六成。通過整合柯萊特優勢資源，公司將覆蓋100%TOP20銀行客戶。

而騰訊金融云覆蓋面更廣，市場滲透率更高。騰訊云已經與中國人民銀行、六大國有行建立了合作關系，頭部商業銀行中90%客戶均采用騰訊云方案，頭部前十的券商全部選擇騰訊云服務，十二大保險集團中也有7家與騰訊云達成了合作。

在政企云方面，競爭呈白熱化，金山云面臨著頭部擠壓和同梯隊廠商的追擊。面對動則長列的競爭對手和不時的零元價格廝殺，金山云應對的方法不多。

在產業互聯網云化方面，以往賣云資源的簡單方式行不通了，金山云由于專注領域有限，與排名靠前的廠商比較，目前進展不大。

騰訊則已在30多個行業，與9000多家合作伙伴打造了超過400個行業解決方案，幫助實體產業在各自的賽道上加速向前。

阿里則下沉到“田間、地頭”，下沉到中腰部客戶，提出各種定制化解決方案，支持“專精特新”企業。

在生態建設支持方面，金山云依靠的小米和金山的生態鏈與阿里、騰訊等相比差距明顯，存在大腿不粗，支撐后續發展乏力的客觀現實。

有觀察人士指出，小米和金山系的業務生態相對單一，彼此之間協同勢能較低，金山云缺乏流量與品牌優勢，在競爭中更多地會處于單兵作戰的不利境地。

而阿里云可以依托阿里龐大的電商、金融、物流、文娛等業務生態，騰訊云則可以依托游戲、視頻、社交、金融等業務生態，這使其可以橫向吸引大量的相關業務領域客戶加入。

騰訊的投資鏈條涉及衣、食、住、行全行業領域，入股企業已達1200多家。其中，已上市企業達到一百多家，快手、知乎、蔚來、美團、微眾銀行、58同城等諸多行業標桿企業背后都有騰訊的身影。依靠這種生態布局，騰訊云吸納了很多與它建立了牢固合作關系的企業用戶。

背靠大樹，也意味著可以統籌利用集團資源。阿里、騰訊、華為在參與一些大的政企客戶的項目時，往往并不是單獨出售云服務，而是提供整套生態方案，例如阿里可以在方案中整合阿里云、支付寶、釘釘、高德等技術、產品、服務和資源，提供更加全面的服務。沒有生態支持的金山云單打獨斗下，勝算不大。

此外，過于依賴大客戶，一直是金山云發展道路上的隱憂。一是大客戶有限，在經濟發展形勢不明朗和眾多巨頭虎視眈眈下，不好發展挖掘新的大用戶；二是大客戶自身體量總有天花板，很難再有突破，對營收和利潤的增量貢獻有限；三是大客戶維護困難，有流失的風險。

金山云招股書顯示，2017年至2019年，金山云從高級客戶產生的收入占比極高，分別為11.64億元、21.14億元和38.53億元，占到了同期總收入的93.7％、95.3％和97.4%。其大客化策略十分明顯。

金山云特別在招股書中標注高級客戶戰略的風險：一個或多個高級客戶的損失或使用量的大幅減少，將導致公司收入的降低。

像作為金山云大客戶的字節跳動，就同時向金山云和阿里云采購云服務，份額接近，處于前兩名。而且字節跳動在2021年開始全面進軍云計算服務，金山云存在客戶流失的可能，未來的業務必將受到較大的影響。

隨著云計算行業頭部聚集效應凸顯，競爭加速，分化加劇，要在夾縫中求生存，建立技術壁壘，解決市場被擠壓、增速放緩、成本高企、毛利率下滑、持續虧損等難題，留給金山云的機會和時間都不多了。