出品/公司研究室

文/海川

近期，多家基金公司發布了2021年年報。圈內知名的天相投顧公司統計了各家基金的業績并發布了相關榜單，頓時引來圈內外圍觀。公司研究室注意到，鵬華基金管理有限公司（以下簡稱 鵬華基金或鵬華）的成績單有些另類。

2021年，鵬華所管理的基金總體利潤過百億，躋身基金圈百億俱樂部，但權益類基金利潤虧損超24億，主動權益類基金更是虧損高達54.71億，在184家基金公司(含所有有公募牌照的機構，下同)中倒數第二。

對于這家曾經在二級市場叱咤風云的券商系基金，主動權益投資成績竟然已滑落到這等境地，真是讓圈內外知情者大吃一驚。

截至2021年12月31日鵬華基金旗下產品相關數據，數據來源：WIND

主動權益基金虧損54.71億，在184家基金公司中倒數第二

官網顯示，鵬華基金管理有限公司成立于1998年12月22日，注冊資本15,000萬元人民幣，總部設在深圳，大股東是國信證券，也就是滬深兩市早期赫赫有名的深國投。作為國內最早的10家開放式基金公司之一，截至2021年12月31日，鵬華基金公司管理的基金規模7700億左右，在所有基金中排在第11位。別的姑且不說，單從鵬華基金旗下產品組合就可以看出，這家曾經在A股市場叱咤風云的基金公司早已洗心革面。目前，其管理的的基金中，貨幣與債基占比加起來超過70%，混合型基金占比20.44%，股票型基金只有6.8%。

公司研究室注意到，資產規模排在第10名的嘉實基金旗下的混合型與股票型產品占比40%，第12名的招商基金旗下的混合型與股票型產品占比37%。因此，鵬華基金公司目前的投資風格已經偏于保守。即使如此，2021年鵬華管理的權益類基金特別是主動權益類基金依然虧損慘重。

根據天相投顧的統計口徑，2021年鵬華權益類基金業績在184家基金公司中倒數第六，主動權益類基金業績在184家基金公司中倒數第二。

權益類基金2021年全年利潤，數據來源：天相投顧

權益類基金2021年全年利潤，數據來源：天相投顧

主動權益類基金2021年全年利潤，數據來源：天相投顧

主動權益類基金2021年全年利潤，數據來源：天相投顧

本來，如果只看基金公司年度整體業績，鵬華還不錯，全年利潤超過百億，在184家基金公司中大致排在20名。但剔除貨幣型基金后，鵬華的業績排名就刷刷刷往下掉了，而以權益類特別是主動權益類基金業績計算，那就在倒數前列了。其實，鵬華基金這樣的年度業績，在2021年底公募基金凈值增長年度排行榜上就已經顯露征兆。據WIND數據顯示，2021年鵬華旗下產品年化收益率前20名榜單中，業績前3名都是被動指數型基金，普通股票型基金與靈活配置型基金加起來9只，不到一半，且排名相對靠后；而年化收益率后20名榜單中，除了踩雷中資房企美元債導致業績集體塌方的QDII，只有2只被動指數型基金，剩下的全是普通股票型基金與靈活配置型基金。事實上，2021年鵬華旗下基金年化收益率后50名榜單中，除了7只QDII、14只被動指數型基金外，其余29只全是股票型基金與靈活配置型基金，且收年化益率全部為負。從天相投顧統計口徑看，正是這29只基金2021年虧了50多億。

鵬華基金公司旗下基金2021年年化收益率前20名，數據來源：WIND

鵬華基金公司旗下基金2021年年化收益率后20名，數據來源：WIND

2016年折戟分級基金，2021年千億頂流王宗合馬失前蹄冰凍三尺非一日之寒。有業內人士稱，鵬華基金權益類投資業績的滑坡，并不是始于2021年。如果從大的事件而言，起碼要從2015年前后鵬華旗下的分級基金折戟說起。在鵬華基金的發展史上，2015年是一個里程碑。這一年，鵬華的資管規模突破了千億，達到1727.09億元。年底，公司凈利潤也創出新高，達到6.78億元。這中間，權益類基金特別是分級基金貢獻不小。據統計，2015年鵬華基金新成立了31只基金，其中24只是股票基金，股票基金里又有10只是分級基金。年底時這31只新基金資產合計為660億元，分級基金就占了168億。分級基金的B類份額有杠桿效應，所以在2014-2015年的大牛市中備受追捧。然而，成也蕭何，敗也蕭何。牛市時，杠桿資金是業績催化劑，熊市時就成了虧損的催命鬼。2015年夏天A股發生股災，2016年初又遭遇熔斷行情，股市大幅下跌，分級基金B份額的助跌效應充分顯現，大批基金頻頻遭遇下折。2016年權益基金業績慘淡，鵬華基金旗下產品有46%虧損，虧損前六名全是分級基金B份額，跌幅最大的鵬華創業板B虧損了66%。自此以后，鵬華基金旗下的股票與混合型基金的資產規模就持續縮水，一直到2018年底才出現反彈。2018年，鵬華基金公司其實也不是很順當，核心投研骨干接連出走，有4位基金經理離職。其中，陳鵬的任職經驗最長，其早在2006年就加入了鵬華基金，歷任研究員等職位。從2007年開始就擔任基金經理，而且管理的全部是主動權益基金。這些人的出走，一度造成鵬華基金經理人隊伍的“青黃不接”。有業內人士坦言，鵬華基金權益類產品規模縮水，業績滑坡，根本原因還是核心投研團隊建設出了問題。公開數據顯示，鵬華目前在任的60位基金經理中，任職3年以上的29人，3年以下的31人，占比超過50%。對于大資金運作來說，基金經理人的投資經驗非常重要；對于權益類特別是主動權益類產品來說，基金經理對公司、行業及市場走勢的判斷非常關鍵。而鵬華基金恰恰在這個關鍵環節上“掉鏈子”。

鵬華基金公司旗下基金經理任職年齡分布，數據來源：WIND

一直到2020年，鵬華基金權益類投資才再一次出現高光時刻。這一年是公募基金的“大年”，一個重要的標志性事件就是來自鵬華基金的“國民基金經理”王宗合，他擔任基金經理的鵬華匠心精選，單日有效認購金額高達1371億元，創下了當時公募基金發行認購新紀錄。遺憾的是，王宗合像近年涌現出的其他千億頂流一樣，高光時刻沒能持續。2021年，其管理的多只產品出現大幅虧損，結果從耀眼的基金明星變成業績墜落的流星。天天基金網數據顯示，目前，王宗合在管的12只基金中，除了鵬華養老產業股票基金外，其余11只都是混合型基金。不過，這些基金近3月、近6月、近1年業績統統虧損，進入2022年以來的凈值漲幅也全是負數。

王宗合現任基金業績與排名詳情，數據來源：天天基金網

3月28日，由王宗合管理的鵬華創新未來基金公告，該基金在3月29日封閉運作期滿后，將于30日起打開申購、贖回、定投和轉換等業務。在“致投資者的一封信”中，這只基金表示，過去一年多的時間，是非常不容易的一段時期。在全面回顧了基金成立以來的運作過程之后，這只基金釋放出了樂觀預期：始終堅信價值終將回歸，很多長期跟蹤的好股票估值足夠便宜，配置價值越來越顯著。公司研究室注意到，王宗合的自投資金迄今仍在持倉中。鵬華創新未來基金成立公告顯示，王宗合持有的基金份額總量在100萬份以上，募集期間基金管理人的從業人員認購1212.17萬份。雖然一年多來與基金持有人有難同當，但鵬華創新未來的業績實在不能讓人恭維，近1年虧損超過30%，不僅跑輸大盤，更遠遠跑輸同類基金。因此，封閉期結束后，有不少人并不看好其未來凈值規模，質疑究竟還有多少人愿意留在其中。

鵬華創新未來基金凈值走勢，數據來源：天天基金網

近1年有多只基金被清盤，存續期最短的僅4個月

在對外品宣中，鵬華基金自稱“基本面投資專家”。遺憾的是，這家老牌基金公司2021年的成績單并沒有想象中的豐滿。不僅權益類產品整體虧損，專門投資海外的QDII也近乎集體塌方。2021年基金凈值增長榜出爐后，也有人為鵬華基金權益類產品辯護，特別提到了剛剛迎來8周歲的鵬華環保產業。期間，這只基金以穩步跨越周期的凈值曲線，被稱作投資長跑制勝的最佳注解。不過，從公開數據看，鵬華旗下像鵬華環保產業這樣的產品其實不多。WIND數據顯示，截至2021年12月31日，鵬華基金旗下管理的基金總數為264只。其中，混合型基金110只，股票型基金58只。儲備產品20只，其中股票型2只，混合型3只。

截至2021年12月31日鵬華基金公司在管基金明細，數據來源：WIND

值得注意的是，近1年來，鵬華基金已有多只產品清盤，最近的一只就是鵬華中證高股息龍頭ETF。3月1日，鵬華中證高股息龍頭ETF發布公告稱，該基金于3月11日起進入清算程序。公告顯示，截至2月28日，這只基金的資產凈值已連續50個工作日低于5000萬元。根據《基金合同》約定，基金管理人應當終止《基金合同》，組織進行基金財產清算，并將按規定申請辦理基金份額終止上市的相關事宜。

資料顯示，鵬華中證高股息龍頭ETF成立于2020年3月，成立不過2年時間，截至2021年末的規模為0.19億元。雖然這只ETF并不怎么受市場待見，但是其業績并不差，2021年上漲2.41%，近3月上漲0.38%。遺憾的是，由于市場不追捧，這只基金凈值規模從2021年7月開始一路下滑，最終被迫清盤。

鵬華中證高股息龍頭ETF凈值走勢，數據來源：天天基金網

公司研究室注意到，鵬華中證高股息龍頭ETF的基金經理為羅英宇，從業年限不足2年。這樣的資歷，在基金圈差不多就是“菜鳥”。其在管基金資產總規模44億元左右，業績回報多數為負，2022年以來僅有一只翻紅。

鵬華基金羅天宇現任基金業績與排名詳情，數據來源：天天基金網

其實，鵬華中證高股息龍頭ETF并不是鵬華旗下第一只“短命基金”，2021年9月末公告清盤的鵬華紅利優選混合與其非常類似，存續時間甚至更短，僅4個月左右。

據天天基金網數據，截至2021年9月27日，鵬華紅利優選基金凈值為1.0744元/份，近3月來漲幅6.95%，成立以來漲幅7.44%。這樣的業績在同類中已相當不錯，但這只基金還是遭遇了大規模贖回，最終因為連續50個工作日資產凈值低于5000萬元而被迫清盤。

業內人士稱，出現這種反常現象，大概率與基金經理有關。這只基金的經理是尤柏年。在鵬華基金經理人團隊中，尤柏年算是老鳥，從業年限超過10年。

作為鵬華公司國際業務部總經理，他同時管理多只QDII，由于對市場走勢連續兩季度嚴重誤判，最終導致旗下多只QDII產品凈值大幅縮水。數據顯示，2021年鵬華QDII型基金年度收益率為-29.39%，而同類公司的平均水平則是0.34%。因此，業內有人戲稱鵬華基金QDII板塊整體塌方。近日，陽光城又有一只美元債違約，而這家公司的美元債，之前曾出現在尤柏年管理的QDII投資組合中。看來，這只老鳥尚未時來運轉。而他在QDII上的投資虧損，顯然已影響了市場對其在管的其他基金產品的評價。

鵬華基金尤柏年現任基金業績與排名詳情，數據來源：天天基金網