這家白酒公司曾經與茅臺齊名，如今“一年的營收竟不如茅臺半天”。1年多前才恢復上市，如今或再次被*ST。股東之間內斗了14年，如今大股東也跑了。

但是，公司也在積極自救。這個曾經和茅臺酒齊名的白酒公司，能否走出泥潭？

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苦苦掙扎，面臨再次*ST

2022年3月5日，皇臺酒業發布公告稱，公司股票可能被實施退市風險警示。皇臺酒業表示，經過財務部門測算，預計公司2021年的凈利潤為負值且營業收入低于1億元。

皇臺酒業的困境，不是一時，而是長期“積重難返”。

事實上，因為2016-2018連虧3年，皇臺酒業于2019年4月25日被暫停上市。2019年4月，甘肅當地企業盛達集團入主皇臺，成為新的控股股東。2019年，經過一系列“操作”，勉強實現年度盈利。

資料顯示，2019年公司營業收入9904.63萬元，凈利潤6821.37萬元（扣非凈利潤僅622.16萬元）。扭虧并不是“主營業務的功勞”，而是來自以下操作：一是盛達集團向皇臺酒業捐贈了盛達皇臺公司100%股權，而這個公司的核心資產是三個商鋪和一塊工業用地，評估值1.41億元。二是盛達集團及其旗下公司紛紛向皇臺酒業購買白酒，并成為其當年第一大客戶。

2020年12月16日，*ST皇臺終于摘帽并恢復上市。上市當天，皇臺酒業錄得漲幅314.99%。這也讓眾多苦苦堅守的投資者吃到了甜頭。

一頓操作猛如虎，才將皇臺酒業從“鬼門關”拉了回來。

這才1年多，皇臺酒業再度走到了“鬼門關”，或將被*ST。公司財務方面更是岌岌可危。

根據皇臺酒業2021年三季報顯示：資產方面，賬面流動資產僅1.99億元，這其中還包含存貨1.43億元。另外，固定資產9375.39萬元，無形資產1.58億元。貨幣資金僅153.59萬元，預收款僅826.80萬。

負債累累。三季報顯示，公司應付賬款6118.4萬元，應付職工薪酬1340.63萬元萬元，應交稅費5213.34萬元。這些硬性開支所需的資金，尚無下落。此外，公司還有高達1.42億的其他應付款，主要是未償還的借款和控股股東拆借過來的往來款。

綜合起來，皇臺酒業凈資產僅1.19億元。

現金流方面，截止三季報，公司現金流凈額為-528.7萬元。其中經營活動現金流凈額為-1946.22萬，現金主要依賴于籌資活動（1543.06萬元）。

由此可見，公司面臨的現金流壓力，讓人“喘不過氣來”。

2

染指醬酒？謀局全國化？

事實上，在白酒主業方面，皇臺一直在試圖擺脫困境。

2021年5月18日，皇臺酒業公開表示將“開拓全國化”，打造一套適合皇臺酒業發展的營銷模式，實現企業整體競爭力提升。同時，加強銷售組織市場操作能力，打造一支具有“西北狼”精神的銷售隊伍，實現企業的高速度可持續發展。

（圖源：皇臺酒業網站）

這也是被視作皇臺酒業全國化的號角。接下來，一系列操作序幕拉開。

2021年5月20日，公司以自有資金200萬元認繳出資設立全資子公司甘肅涼州皇臺酒有限公司，公司持股比例為100%；

2022年3月10日，公司以自有資金600萬元認繳出資設立控股子公司成都皇臺酒業有限公司，公司持股比例為60%；

2022年3月31日，公司以自有資金500萬元認繳出資設立全資子公司北京皇臺酒業有限公司，公司持股比例為100%；

2022年4月22日，皇臺酒業出資設立“貴州皇臺酒業有限公司”。注冊地址為貴州省仁懷市國酒城，持股比例為10%。

酒業專家王傳才對深藍財經表示，“皇臺酒業在短短一年不到時間連續設置了甘肅/北京（全資）與四川/貴州（控股/參股）四家公司，面向全國白酒產業布局意圖昭然若揭”。

王傳才認為，“成都皇臺可能更多是與成都產區原酒企業進行戰略合作，擴張上游供應鏈資源，確保公司在北方市場大濃香產品產業鏈供應”。

“貴州皇臺可能更多涉及醬香型品類建設”，酒業專家王傳才指出，“甘肅皇臺酒業只充當了小股東，說明有資本瞄準了’皇臺’品牌在醬香型白酒品類獨特價值，不久將來，我們將有可能看到皇臺醬酒新品上市。在中國白酒行業，“臺”是一個非常重要的存在，比如茅臺、國臺、釣魚臺、貴臺等。

北京圣雄品牌策劃創始人、酒類專家鄒文武認為：“皇臺前兩年做醬酒機會比較好，現在做醬酒時機不對”。今年以來“醬酒減速”已經非常明顯，醬酒行情還有兩年的艱難期，比較難熬。

“皇臺醬香”能夠讓上市公司“脫貧”嗎？王傳才認為，“還是非常難以改變皇臺酒業頹勢”。

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失落的20年

1994年，涼州皇臺酒與國酒茅臺同登第二屆巴拿馬國際金獎臺，“南有茅臺，北有皇臺”就此傳開了。

（圖源：皇臺酒業網站）

據稱，在九十年代想買到一瓶皇臺酒，起碼要排隊7天。如果想進酒廠工作，就算是名校畢業，也是很不容易的。

如今的皇臺酒早已“跌下神壇”，體量微不足道。

截止4月25日收盤，皇臺酒業總市值僅26億元，貴州茅臺總市值21456億元，皇臺僅茅臺的千分之1.2。

從營收來看，貴州茅臺2021年1094.64億元，平均每天收入3億元；皇臺酒業預計全年營收8500 萬元–9300 萬元，“皇臺一年營收竟不如茅臺半天”。

從凈利潤來看，茅臺2021年為524.60億元，平均每天賺1.43元；皇臺酒業預虧1,000 萬元–1,500 萬元。這更是沒法比。

深藍財經還注意到，作為原來持股數量最大的單一股東——上海厚豐投資有限公司去年3季報披露時，還持有3477.00萬股；今年1月4日，持股數量僅剩977萬股。

深藍財經注意到，皇臺酒業2021年4月20日曾發布公告稱，公司第一大股東上海厚豐及其控股股東新疆潤信通，曾向中融信托貸款4.1億元，但是這筆貸款并未及時償還。在企查查可以看到，厚豐投資已處于“失信被執行狀態”。

1月4日，皇臺酒業發布公告稱，上海厚豐持有的2500萬股已完成司法拍賣過戶登記手續，該股份占皇臺酒業總股本14.1%。

（圖源：企查查截圖）

我們把時間回溯到2010年。當時，上海厚豐花了2.2億元拿到皇臺酒業19.60%的股權，成為第一大股東。第二大股東為皇臺商貿，實際控制人為武威市涼州區國有資產管理局，持股比例13.90%。

上海厚豐入駐皇臺酒業后，曾經先后擬投資健康產業、布局番茄產業、注入幼教資源等。不過因為股東之間意見不合，項目均已失敗告終。

武漢金魁科技有限公司董事長、酒類專家肖竹青表示，“皇臺酒業曾經是甘肅的一個很強勢的區域品種”，但是在內斗中錯過了白酒的黃金發展時期，也耽誤了通過資本做大做強企業的若干個機會。

（圖源：皇臺酒業網站）

肖竹青表示，“整個皇臺酒業目前是一種被動挨打的狀態”。一是茅五洋瀘汾等一線名酒渠道下沉對區域名酒的打擊，二是醬香型對濃香型的壓力。另外，在甘肅省內，金徽酒在復星入主后，不斷攻城略地。金徽酒還引進了許多優秀人才，所以皇臺在省內打不過金徽酒，在省外更是沒有存在感。

就在昨天，金徽酒發布了一季度。公司實現營收7.06億元，同比增長38.79%；凈利潤為1.65億元，同比增長42.78%，環比增長101.40%。高中低三檔產品銷量均實現同比增長。

留給皇臺酒的時間，不多了。