談及騰訊，第一印象是聯(lián)通萬物的微信和讓人愛恨交加的游戲。微信和游戲占據(jù)騰訊業(yè)務(wù)的半壁江山，是不折不扣的營收奶牛。

但在審批趨嚴(yán)、限制未成年人游戲時間和消費(fèi)以及解除微信外鏈屏蔽等背景下，兩大業(yè)務(wù)奶牛增長接近停滯。

誰能扛上大旗，接下微信和游戲的班，成為新的第二增長曲線？騰訊對云計算寄予了厚望。

財經(jīng)觀察站

作者 念鷗

從愛答不理到增長新引擎

騰訊云伴隨數(shù)字化浪潮發(fā)展壯大，近幾年其所在的金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊在騰訊經(jīng)營中的比重逐年增加。

2020年，金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊增長26%至1280.86億元，在總收入中的占比進(jìn)一步提升至27%，穩(wěn)居騰訊第二大收入來源。

2021年第四季度，金融科技和企業(yè)服務(wù)板塊的營收同比增長25%，達(dá)到了479.58億元，占比提升至33%，首度超過網(wǎng)絡(luò)游戲板塊，成為騰訊第一大收入板塊。

起初的云計算由于前途不明，在騰訊并不受重視。2010年，“IT領(lǐng)袖峰會”現(xiàn)場，在對云計算的討論中，馬化騰認(rèn)為云計算成為“水電煤”要等上幾百年。

而隨著云計算成為數(shù)字社會的基礎(chǔ)生產(chǎn)力，云行業(yè)成為了一種互聯(lián)網(wǎng)大佬眼中的香餑餑，騰訊也不能例外。相關(guān)財報數(shù)據(jù)表明，云服務(wù)在大廠各自業(yè)務(wù)版圖里的比重，已經(jīng)在逐步提升。

阿里云營收規(guī)模從2015年的12.7億元，增長至2021年的724億元，總營收占比約8.7%；華為云則罕見地首次在財報發(fā)布會上披露2021年營收為201億元，總營收占比約3.2%。

錯過了起步和先發(fā)優(yōu)勢的騰訊云， 奮起直追。依靠著騰訊QQ、微信、小程序、微信支付等構(gòu)成的騰訊生態(tài)，騰訊云進(jìn)入了飛速發(fā)展期，成為了騰訊增長的新引擎。

相關(guān)財報及機(jī)構(gòu)分析顯示, 2018年，騰訊云全年營收為91億元，2019年營收超過170億, 2020年營收為259.7億，2021年營收收入約300億元人民幣。

2022年Q1財報中，騰訊將“金融科技和企業(yè)服務(wù)”進(jìn)一步細(xì)化為“金融科技、云及其他企業(yè)服務(wù)”，更是凸顯了騰訊對于云計算板塊的期望。

與之對應(yīng)的是騰訊對主打產(chǎn)品微信和游戲的增長趨緩的焦慮。

微信方面，截止2021年12月31日，微信及Wechat的合并月活為12.68億，同比增長3.5%，環(huán)比增長0.4%。QQ端的智能終端月活為5.52億，同比下滑7.2%，環(huán)比下滑3.8%。

騰訊游戲業(yè)務(wù)則持續(xù)“失速”。2021年騰訊游戲營收1743億元，總占比31%。其中本土游戲市場收入增長僅6%至1288億元，增長已經(jīng)接近停滯。

長期停發(fā)游戲版號、不斷收緊的監(jiān)管政策是騰訊游戲業(yè)務(wù)減收主因。而騰訊游戲業(yè)務(wù)在《王者榮耀》之后，一直未能推出新的爆款，而《和平精英》、《英雄聯(lián)盟》等手游都在短期火熱之后，收入出現(xiàn)下滑。

此外，騰訊游戲未成年人比例偏高有關(guān)，其變化也對營收較大。2021年第四季度，未成年人總時長同比減少88%，占騰訊本土市場游戲總時長的0.9%。未成年人總流水同比減少73%，占騰訊本土市場游戲總流水的1.5%。

2022第一季度頹勢不減，騰訊控本土市場游戲收入的增長更是沒有跑贏大盤。該季，中國游戲市場同比增長3.17%，騰訊本土市場游戲收入則是下降1%，而占比較大的手游收入更同比下滑3%。

瘦死的駱駝比馬大。對比起微信和游戲現(xiàn)有體量，騰訊的金融科技和企業(yè)服務(wù)要想成為第三極也是殊為不易。

2022Q1，金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊同比增長10%，是該業(yè)務(wù)歷史新低。2021年四季度同比增長34%、2020第四季度同比增長25%。財報稱，主要是受疫情影響，今年三月商業(yè)支付交易金額和企業(yè)服務(wù)收入都有所減少。

成為新奶牛的幾點(diǎn)隱憂

雖然這幾年跟上了云計算行業(yè)發(fā)展的風(fēng)口，騰訊云一直在增長的快車道，但由于行業(yè)進(jìn)入到發(fā)展平臺期，突破難度激增，要想讓云計算成為騰訊的奶牛擔(dān)當(dāng)，困難不少。

行業(yè)競爭激烈，騰訊云第二的傳統(tǒng)地位不保。在2019年還不大出名的華為云，在2021年一季度的時候追平了騰訊云，兩者在都占有11%的市場份額。

2022年3月21日，據(jù)Canalys 發(fā)布2021年中國云計算市場報告顯示，阿里云37%、華為云18%、騰訊云16%。

2022年4月15日Gartner發(fā)布的“2021年全球云計算IaaS市場份額”數(shù)據(jù)，華為云以4.61%的占比，超過2.81%的騰訊云。

增收不增利、增速放緩是騰訊需要面對的老大難問題。2021年Q4電話會上，劉熾平坦承云業(yè)務(wù)目前處于凈虧損狀態(tài)

在爭奪市場份額展開的超低毛利率價格絞殺戰(zhàn)中，騰訊云不乏“以0.01元成功中標(biāo)”；4核、8G、5兆配置的騰訊云，年費(fèi)1k多，遠(yuǎn)低于同等配置的華為的5k等行為。

扣除研發(fā)成本、硬件損耗成本、經(jīng)營成本后，國內(nèi)云廠商盈利困難。這兩年，騰訊幾乎沒有在財報中披露騰訊云相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，這或許與其盈利困難不無關(guān)系。

根據(jù)中信證券測算，2020年至2022年騰訊云毛利率仍將為負(fù)，分別為-14%、-7%和-7%。

前期騰訊減員傳聞從另外一個側(cè)面，反應(yīng)了騰訊云想擺脫增收不增利困境的糾結(jié)。根據(jù)報道，到2022年底，騰訊CSIG的裁員人數(shù)或?qū)⒊^ 20%。

在凈利難掙的形勢下，步入2022年，云廠商還有著增速普遍放緩的煩惱。有公開報道稱，多家國內(nèi)外云廠商2021年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)云廠商50%-60%高增長階段已結(jié)束，20%-30%增長率是當(dāng)前的普遍增速。

toC到toB能否華麗轉(zhuǎn)身。面對中小企業(yè)用云需求市場新藍(lán)海，騰訊轉(zhuǎn)向為實(shí)體行業(yè)賦能。擁抱產(chǎn)業(yè)不斷加快提升面向用戶領(lǐng)域的整體服務(wù)能力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)連接能力，尋求更大突破。

2018年9月，騰訊便宣布組織架構(gòu)調(diào)整，將原有七大事業(yè)群（BG）做了重組整合，并成立了云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），而騰訊云便是CSIG的核心。

騰訊集團(tuán)高級執(zhí)行副總裁、CSIG（云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群）CEO湯道生表示，云應(yīng)用向各行各業(yè)擴(kuò)展，再往下走會進(jìn)入“深水區(qū)”。“我們看到很多行業(yè)，比如制造業(yè)、能源、政務(wù)和農(nóng)業(yè)等有很強(qiáng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，也在積極推動用云計算、人工智能去助力這些行業(yè)。”

騰訊云以往更多的基于其社交、游戲、金融業(yè)務(wù)、文娛、大健康等強(qiáng)勢生態(tài)展開，進(jìn)入其他新的to B行業(yè)并沒有先驗經(jīng)驗可借鑒。非標(biāo)、分散、個性化的產(chǎn)品，無法低本錢復(fù)制，需求投入宏大的資源和時間財務(wù)本錢，貼身定制數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，運(yùn)營成本高，這都是更擅長于to C的騰訊需要解決的難題。

還需要指出的是to B是一個高成本、低回報率的重資產(chǎn)買賣，騰訊短期內(nèi)仍無法從中獲得較大收益。

騰訊高管在回答分析師提問時就表示，SaaS類產(chǎn)品需要針對不同的客戶進(jìn)行定制化解決方案，利潤率低，且需要一定的市場推廣成本。

在未來的大政企上面，騰訊優(yōu)勢不明顯。政企市場由于巨大的體量和良好的示范效應(yīng)正成為云廠商的必爭之地。騰訊云這兩年在全面倒向大的政企市場，但同樣面臨著前有擠壓和后有追擊的境遇。

依靠在運(yùn)營商時代積累的諸多政企領(lǐng)域的客戶資源，讓華為云在政務(wù)云領(lǐng)域如魚得水。百度的“適合跑AI的云”和“懂場景的AI”構(gòu)成了云智一體的發(fā)展戰(zhàn)略，正在形成差異化競爭優(yōu)勢。考慮到安全性等因素，有國資“背書”的天翼云、移動云、聯(lián)通云在政務(wù)市場會更受青睞。

此外，政企客戶的錢難掙。和中小企企業(yè)同樣有的非標(biāo)化問題之外，大的政企客戶還受到政策合規(guī)、管理流程等要素約束，對公共云承受水平較低，偏愛私有云、混合云、專有云。招致本來基于公有云想象的“水電煤”自助效勞，變成了貼身效勞。

出海破局待解，競爭更加激烈。要想獲得更大的增長空間，東方亮，西方同樣要亮才行，出海是騰訊破局的必答題。起步較晚的騰訊云，現(xiàn)在離阿里云都有不少差距，更何況還要面對亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌Google Cloud等重量級選手。目前騰訊云出海重點(diǎn)是自建北美、新加坡節(jié)點(diǎn)等優(yōu)勢區(qū)域，將更多的地區(qū)跟全球合作伙伴共同構(gòu)建，整合優(yōu)勢資源。

還有需要關(guān)注的是，在開拓疆域的同時，騰訊的互聯(lián)網(wǎng)大客戶也在流失。例如，拼多多在陸續(xù)把部分云服務(wù)，從騰訊云遷移至其他云上。

騰訊云想要成為真正的現(xiàn)金奶牛，確實(shí)還有很長的路要走。