本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜方圓

12月1日，浙江華遠汽車科技股份有限公司(簡稱“浙江華遠”)完成財務資料更新，深交所恢復其發行上市審核。

本次IPO，浙江華遠擬在創業板上市，保薦機構為海通證券，募資總金額預計為3.0億，擬用于年產 28500 噸汽車特異型高強度緊固件項目。

01、前5大客戶收入占比高于同行

浙江華遠是一家以生產、銷售異型緊固件和座椅鎖的公司，產品廣泛應用于汽車車身底盤及動力系統、汽車安全系統、汽車智能電子系統、汽車內外飾系統等。

緊固件業務方面，浙江華遠是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達、長城汽車等汽車整車廠商的一級供應商。鎖具業務方面，公司通過李爾、安道拓、佛吉亞等一級供應商向林肯、凱迪拉克、廣汽本田、上汽通用、長安福特、東風日產、長安馬自達等汽車品牌供應產品。

此外，在新能源汽車領域，浙江華遠通過安道拓、佛吉亞等一級供應商進入蔚來、小鵬、廣汽埃安、比亞迪、理想等新能源汽車廠商的供應商體系。

2019年至2021年，浙江華遠收入分別為2.74億、3.46億、4.54億，年復合增長率28.72%。2022年上半年，公司收入2.04億。

從收入構成來看，緊固件業務占主營業務收入的比例約為62%，鎖具業務收入占比約為38%。

2019年至2022年上半年，浙江華遠來自前5大客戶的收入分別為1.50億、1.73億、2.1億和1.01億，收入占比分別為57.09%、52.22%、47.83%、50.79%，客戶集中度較高。

與同行公司相比，浙江華遠的前5大客戶收入占比也明顯高于超捷股份、長華集團、瑞瑪精密等可比公司。

02、2022年凈利潤預計下滑6成

收入增長下，近年來浙江華遠的毛利率逐年下滑。剔除與銷售相關運輸費用的影響，2019年至2022年上半年，浙江華遠毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，整體呈下滑趨勢。

2019年至2021年，浙江華遠歸母凈利潤分別為0.33億、0.51億、2.00億，年復合增長率146.18%。

但值得注意的是，2019年至2021年，浙江華遠扣非凈利潤分別只有0.21億、0.34億、0.51億，年復合增長率55.92%，與歸母凈利潤相比相差較大。

2022年上半年，浙江華遠歸母凈利潤只有2584萬，扣非凈利潤為2453萬。

根據招股書，浙江華遠預計2022年可實現收入4.80億～5.20億，較2021年增長5.72%～14.54%；預計可實現歸母凈利潤7800萬～8600萬，較2021年變動-60.99%～-56.99%；預計可實現扣非凈利潤7200萬～8000萬，較2021年增長42.37%～58.19%。

根據上述業績預期，2022年浙江華遠收入有所放緩，凈利潤將大幅下滑。但奇怪的是，浙江華遠在招股書中，并沒有給出凈利潤下滑的原因。同時，2022年，浙江華遠的扣非凈利潤為何突然與歸母凈利潤較為接近，公司也未做說明。

03、前較賣地后腳融資建廠

2019年末至2021年末，浙江華遠應收賬款賬面價值分別為1.37億、1.92億、1.83億，占總資產的比例分別為18.77%、23.30%、22.10%，占營業收入的比例分別為49.88%、55.56%、40.39%。從應收賬款/營業收入這一數據來看，浙江華遠在產業鏈中的話語權并不是很強。

2019年至2021年，浙江華遠應收賬款周轉率分別為2.18次、2.10次、2.42次，2022年上半年為2.40次。與超捷股份、長華集團等可比公司相比，明顯低于行業均值。

本次IPO，浙江華遠擬募資3億用于“年產28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”，該項目位于溫州民營經濟科技產業基地B-21-2地塊，浙江華遠計劃在此新建約7.78萬平方米的廠房并購置配套設施，用于異型緊固件的生產。

浙江華遠稱，完成本次IPO募投項目建設后，將募投項目涉及業務及浙江華遠的汽車緊固件的生產，全部搬入位于溫州民營經濟科技產業基地的自有場地進行，屆時不再租用原子公司溫州華遠的場地。

奇怪的是，浙江華遠原子公司溫州華遠，自成立以來主營業務為土地及廠房的租賃業務，過去向浙江華遠的兩家子公司浙江華悅和浙江華甌租賃廠房。但2021年6月，浙江華遠將溫州華遠100%的股權出售。

為何浙江華遠選擇先將溫州華遠100%的股權轉售，后募集3億資金用于新建廠房，前腳賣地，后腳上市融資建產房，浙江華遠是否有設計房地產投資的意圖，頗令人費解。