周期拐點已至！面板全線調漲，大尺寸龍頭TCL科技春天近了？

野馬財經王楊2023-03-21 09:22 數字產業

黎明將至？

過去一年叫苦不迭的面板廠商，正迎來曙光。

近日，面板行業專業調研機構Omdia分析稱，預計全球頂級韓國和中國電視制造商液晶電視面板訂單需求復蘇即將到來，2023年第二季度有望實現19%的年同比強勁反彈。而根據群智咨詢公布的電視面板價格，3月全尺寸相較2月已經開始上漲，漲幅在2美元-6美元不等。

與之相對的是，行業剛剛出現集體性巨虧。不久前十家面板廠商發布的2022年業績預告顯示，大部分廠商扣非凈利潤出現虧損，有面板行業“臺灣雙雄”之稱的友達和群創更是公布了近十年來最慘成績單，兩家合計虧損新臺幣490億元（約合人民幣110億元）。

巨大反差背后，是面板行業的周期轉換。不過，周期循環并非簡單時間上的重復。本輪周期波動幅度遠超歷史，面板行業的格局也正發生劇變，對于以TCL為首的大陸LCD面板廠而言，這次黎明的陽光比以往更耀眼一些。

面板行業的“周期劫”

顯示面板，也就是電子顯示屏。電視、電腦、手機、平板、智能手環等產品的屏幕都屬于顯示面板。該行業是公認的強周期性行業，而周期的形成則與市場供給、需求的變化以及經濟環境有關。

以最近一次周期轉換為例，景氣周期時，受疫情、海外補貼等影響，“宅經濟”推動顯示器、筆記本電腦等IT面板需求持續旺盛，同時奧維云網數據顯示，2020年下半年全球TV出貨量一舉逆轉了上半年同比下降的頹勢，至第四季度達6990萬臺，創下近年來新高。

在此背景下，LCD面板行業供不應求，產能滿產，液晶電視面板一度迎來史上最長漲價潮。而行業龍頭則借此機會加速整合，擴建產能。

如TCL科技就成功收購了三星蘇州8.5代線；京東方則收購了中電熊貓南京8.5代線，入股了中電熊貓成都8.6代線。除此之外，2020-2021年LCD廠商還紛紛投產，新增產線包括來自京東方B17的10.5代線、TCL華星光電T7的10.5代線、惠科的2條8.6代線等。

然而，面板生產線有著重資產、長周期的特點。從設計到投產，一般時間在兩年左右，因此供給端的反應往往滯后于需求端。

2021年下半年，周期拐點到來。一方面，產能集中釋放后，市場出現供過于求；另一方面，受通脹、俄烏戰爭、疫情反復等影響，全球三大主力消費市場表現低迷；供給過剩疊加需求不振、庫存過剩，所有尺寸的電視面板價格開始掉頭向下，并一路跌破成本線，至歷史最低。

其中，32寸、43寸、55寸面板，分別從2021年6月下旬的88美元、138美元、227美元降至2022年9月下旬的26美元、47美元、80美元。

為了減少營業損失，面板廠開始大幅度減產。至2022年6月，國內LCD面板行業的整體產能利用率為70%，跌至近10年新低；7月更是降至66%。另據CINNO數據，全球面板廠稼動率（產線實際生產數量與最大生產數量的比值）在2022年9月下降至60%以下的低點。

行業泥沙俱下，沒有企業能獨善其身。但如果從整體周期的角度來看，龍頭業績大幅承壓甚至出現集體性巨虧反而不是個壞消息。這些跡象的背后，象征著比較明確的底部信號。

谷底到了，量價齊升還遠嗎？

事實上，2023年并非需求大年，但市場的共識是，與消費基數較低的2022年相比，面板行業修復改善會比較明顯。

放眼需求側，面板全球主力消費市場方面，北美和中國已經有了明顯的復蘇跡象。

其中，美國商務部不久前公布的數據顯示，美國1月零售銷售額環比增長3%，大幅超出市場預期的1.8%，創近兩年來最大環比增幅。去年第四季度促銷季大幅折扣推動下，北美TV零售市場迎來了連續數月增長，11月終端需求增長14%，12月在圣誕節促銷帶動下，需求預計增長4%, 作為全球最大的TV消費市場，北美市場的回暖將有效拉動面板需求。

而中國方面，今年春節假期期間全國消費相關行業銷售收入同比增長12.2%。近日，多家電視品牌線下門店的營業員反映，春節以來電視打折促銷活動很多，銷售也很好。“近幾年實體店生意一直不好，但今年春節客流量非常大，業績也比往年好很多。”

此外，印度和巴西等新興市場也有望穩定增長，為面板行業的反彈形成托底。以印度為例，目前其電視普及率僅66%，有18%還是老式顯像管電視，且七成以上電視購買時間在2017年或更早，市場有很強的新增和更新換代需求。

特別是在面板價格雖然有所反彈，但整體上還處于低位的情況下，這讓廠商能推動更多促銷策略，從而吸引消費者。

值得注意的是，面板大尺寸化帶來需求面積的增長也是拉動需求端的重要動力之一。

華西證券研報指出，過去的15年里，電視顯示面積每3-4年增長4000萬平米。隨著電視面板單位面積價格的降低，大尺寸電視的購買力將提升，置換過去小尺寸的電視將成為面板需求增長的主要動力。

近幾年，國內大尺寸電視面板市場份額增長迅速。Omdia數據顯示，過去三年國內面板企業在50寸以上電視面板的出貨占比保持在50%以上，特別在75寸以上領先程度更加突出。該機構預計，2023年LCD電視平均尺寸有望提升1.4英寸，高于1英寸的平均水平。

與需求端對應的是，供給端的變化也正帶來一系列連鎖反應。

回看過去面板行業發展數十年的歷史，后來者砸錢投向更先進的設備和產線，實現對先發者趕超的戲碼不斷上演。而最近幾年的主題，則是中國廠商的崛起。憑借規模、精益管理、供應鏈等優勢，大陸面板廠商已逐漸掌握市場主導權。

2022年6月，三星關閉了在韓國的最后一條LCD面板生產線；LGD也關閉了在韓國的LCD TV面板產線；臺灣廠商亦因世代線低舊失去競爭力而逐步退出TV面板主流市場，轉去工控、商顯等細分領域。與此同時，大陸廠商LCD面板市占率已從2017年時的36%，提升至2022年11月的65.7%。

在此基礎上，整個面板產業的新建產能動力已經開始明顯放緩，更多是在周期低谷進行行業整合。通常情況下，產線建設和量產爬坡的周期需要2-3年，而目前未來2-3年內，已經開建但尚未量產的只有廣州華星T9這一條產線。

這意味著，行業整體產能已經基本穩定，龍頭得以更順利地通過集中減產來調控稼動率，從而提升價格彈性，來獲得更多盈利。

事實上，這個邏輯已經在過去的一段時間里得到了逐步驗證。去年年中開始，TCL華星、京東方等龍頭廠商已經多次主動下調稼動率，試圖通過改善行業供需，推動面板價格回歸合理水平。

今年1月，由于面板價格漲勢不及預期，海內外市場處于淡季，國內面板廠又加大了控制產出力度，主動降低投片量，稼動率一度環比下降8.5%。但目前隨著短期調整結束，稼動率和價格已經企穩回升。業內多家調研機構認為，在即將到來的旺季，面板價格能維持上漲的趨勢。

宏觀供需兩端趨勢向好的同時，幾個零售終端的跡象亦表明，面板已經具備了漲價的基礎。

其一是健康的庫存水平。根據產業鏈調研，面板廠的庫存量在去年10月已回落至820萬片，庫存水位也由高峰時期的2.6周降至10月的1.8周；Omdia數據顯示，經過兩個季度的去庫存，大陸電視廠商已經開始追加訂單采購目前超低價的電視面板，2023年二季度液晶電視訂單量將出現19%的強勁反彈，預計50英寸和更大尺寸的屏幕訂單將達到1.614億臺或同比增長8%。

其二則是銷售的季節性。從往年的情況來看，二三季度本就是銷售旺季。近日，國產電視品牌618備貨已提前啟動，一季度面板采購量已增加10%，代工廠和小品牌也已跟進加單，整體電視面板供需轉趨緊俏；而6月亞馬遜會員日的促銷活動，也是帶動全尺寸電視面板漲價的動力之一。目前面板價格恰好處于底部啟動階段，品牌備貨越早，成本就越低。

在此背景下，業內多家市調機構認為面板價格將提前上漲。如TrendForce集邦咨詢預計，3月全尺寸電視面板價格都將提升，其中32寸到55寸漲幅約3-5%；大尺寸65寸漲7-9%。價格大幅調升后，電視面板價格有望全面回升并在旺季前重返成本線之上。

主做大尺寸的華星

能率先反彈嗎？

不難發現，無論是需求端還是價格方面，業內普遍對大尺寸面板有更高的預期。

而從營收結構上來看，TCL科技無疑是大尺寸面板增長最大的受益者之一。2021年，公司大尺寸面板收入占總收入的51.23%。具體到公司旗下半導體顯示業務主體華星光電，其大尺寸業務占比約60%，65寸及以上產能面積則占到總產能面積的45%。

另據Omdia數據，2022年TCL電視面板市占率已躍升至全球第二；截至2022年上半年，公司55寸和75寸產品份額全球第一，65寸產品份額全球第二，8K和120HZ高端電視面板市場份額穩居全球第一。公司旗下華星光電在大于75寸電視面板的市場份額占比已從2020年的20.9%增至2022年的32.5%。

值得注意的是，本輪周期中，大尺寸面板價格的跌幅更甚于小尺寸，其中65寸、75寸面板的跌幅尤其明顯。這也對TCL華星的業績造成了不小的影響。