2023年1月19日，百果園在港交所主板上市，“水果連鎖零售第一股”誕生了。不到半年時間，百果園卻因“團購西瓜被嘲諷”登上熱搜。

開甲財經注意到，6月24日，南風窗轉發旗下財經新媒體“鹽財經”原創稿件《花錢買氣受，就去百果園》一文成為熱點。截至發稿前，該文閱讀量已突破10萬+，原發平臺“鹽財經”閱讀量也達到4.3萬+。

公開資料顯示，百果園成立于2001年12月，距今已有二十余年的時間。百果園在招股書中介紹自己是“中國最大的水果零售經營商”。遺憾的是，揚言“致力于成為中國消費者的首選品牌”的百果園，在走上“水果大王”的路上口碑多次崩塌。

截至6月23日收盤，百果園總市值88.64億港元（約合81.28億人民幣），按其5600多家門店計算，路邊一家不起眼的百果園門店價值145萬，這與幾萬元就能開一個水果攤的夫妻店形成鮮明對比。

一家家路邊小店，憑什么能讓資本開出如此高價？

作為日常生活中耳熟能詳的水果連鎖品牌，百果園在今年1月成功登陸港交所市場，成為“中國水果連鎖零售第一股”。

6月18日晚，百果園卻因為一則回應沖上熱搜，話題閱讀量甚至超過2億。

事情還要從近日，抖音上一博主發視頻吐槽說起。該博主稱，自己在百果園使用團購券購買西瓜，卻遭遇了區別對待。

視頻中的女子憤怒稱，自己6.89元團購了3斤西瓜，去門店核銷券時被店員告知撿便宜買的西瓜會不甜，正常店內的西瓜是9.9元1斤。“因為你是撿便宜過來的，所以這個西瓜就是不甜的”、“貪便宜就是沒有好東西”。

吐槽視頻截圖

此后，該視頻迅速在多個社交媒體上走紅，并登上熱搜榜，引發大量網友討論。

目前，該吐槽原視頻已下架。當事人再度錄制視頻回應稱，原視頻發布第二天官方就給她打了電話，并表示愿意賠償一個西瓜，被她拒絕。品牌方聯系到她，但“一句道歉都沒有”，再也不會購買百果園的任何東西。

曾被曝“變質水果做果切”

“團購西瓜被嘲諷”一事在網上引發了切實的共鳴。

不少網友分享自己曾在百果園門店消費遇到過的類似情形，如不買店員推薦的貴水果就被店員甩臉色、拿壞果去門店退款卻被推三阻四、買水果店員不搭理人等。

這些服務問題在百果園本身高價的基礎上顯得更加“難以忍受”。

而在此之前，百果園也發生過“果品”風波。

2022年5月6日，百果園剛遞交完招股書的第四天，博主 “內幕糾察局” 發布了一條暗訪百果園的視頻。

視頻中，涉事百果園門店的違規操作包括不僅限于把低價水果按高價賣、發霉水果不管不問繼續售賣以及將變質水果做成果切上架售賣等行為。

2022年5月6日，博主 “內幕糾察局”發布了一條暗訪百果園的視頻

視頻一經發出，便引起了軒然大波。兩天后，百果園被上海市消保委點名批評，稱品牌不能一味追求擴張速度，而疏于對加盟店的管理和監督。

當時，百果園為此付出了上市不了了之的代價。

根據黑貓投訴平臺，截至發文，百果園累計收到1837條投訴，已完成1488條投訴，整體投訴完成率約為81%。

數據來源：黑貓投訴

鹽財經記者爬取了其中可見的230條具體投訴內容，進行歸類整理，分析出近半年百果園收到投訴類別占比及完成情況。

與網絡上所呈現的聲音一致，百果園收到最多的是食品質量問題投訴，占比高達34.34%，包括不僅限于食品變質、貨不對板、短斤少兩、以次充好等情況。

自2002年第一家門店開業以來，百果園就以“好吃、貴”的形象出現在消費者面前，與高價直接掛鉤，在人們潛意識里，品質和服務態度應該要更好，但百果園卻“反其道而行之”，屢屢出現問題。

食品安全是行業共同面臨的老大難問題，百果園的投訴完成率和響應速度在行業內不算高，有較大提升空間。

相比百果園的另一競爭對手——鮮豐水果，門店數量超2400家，黑貓投訴平臺上累計投訴量為203條，整體投訴完成率約為85.22%。

鮮豐水果商業零售網點/圖源：鮮豐水果官網

相對而言，鮮豐水果的門店數量和投訴數量比例要低于百果園，而整體投訴完成率要高于百果園。

賣那么貴還賣爛水果

3月的一天，陳新在百果園購買了一個椰子、一盒現切麒麟瓜、一根進口香蕉，沒想到三樣水果下肚的當晚，她劇烈地嘔吐了起來。

陳新表示，這些水果的味道并沒有明顯異常，外表也無霉變，但吃完后卻吐得很嚴重，“差點窒息。”她推測，可能是因為現切的西瓜存放過久，或者不太干凈。

相較于菜場、水果攤，百果園水果店價格偏貴，因此陳新并不經常在百果園消費。偶爾“圖方便”點外賣，卻“花了錢遭了罪，當了冤大頭”，陳新感嘆，“連鎖水果店，會給人安全的印象，但事實可能相反，水果到底是否安全，我們普通消費者根本不知道。”

王淇與男友則是百果園的常客。四月底，王淇的男友在百果園購買了一些耙耙柑，這些水果外觀看起來完好無損，但打開后里面卻充滿變質的霉菌。吃完后，王淇出現了胃脹、惡心的反應，男友立刻向百果園反應，對方卻表示只有醫院證明是壞果引發的問題，才會賠償。

經過投訴多次，百果園終于答應賠償王淇100元并返還本金，但截至5月7日，他們仍然沒有收到退款。王淇表示：“水果發霉的問題倒是不常見，但百果園處理問題的態度和方案很令人不滿，讓我再也不想去他家買了。”

（圖源：王淇提供）

百果園定位高端水果連鎖，此前消費者寧愿多花錢也去購買，目的是為了省心，沒想到“壞果變果切”的“行業黑幕”也在其身上上演了。

“愿意花高溢價買水果，也就圖一個安心，如果這點都做不到，為何不去小果攤？起碼能省錢。”多位消費者向《財經天下》周刊表示。

百果園主打高端水果，“貴”一直是其最鮮明的標簽。在微博平臺實時搜索百果園，可以看到“一個蘋果23.5元”、“一個西瓜90元”的吐槽。來自上海的黃園園說，她在百果園花費88元買了3斤荔枝，這些荔枝“小，酸，還有壞果”。而同樣的3斤荔枝，在每日優鮮只需要59.7元。

在百果園APP搜索蘋果，出現的是“樂淇蘋果”、“進口青蘋果”、“進口加力果”等高端水果，并不見洛川富士、煙臺富士等本土蘋果的影蹤。其中，5個樂淇蘋果售價58.9元，平均一個接近12元，而洛川富士在每日優鮮兩個才9.9元。

西瓜作為夏天最受歡迎的水果之一，也被以高價出售。百果園APP中，3kg左右的A級麒麟瓜售價64.9元，而同等重量的麒麟瓜在每日優鮮、叮咚買菜只賣元59.9和55.9元。泰國椰青在百果園、每日優鮮、叮咚買菜分別售價22元、19.9元和12.9元。

（圖源：百果園、每日優鮮、叮咚買菜）

時下熱銷的荔枝，百果園500g售價25.9元，叮咚買菜250g賣9.9元，多點平臺450g賣19.9元，比起來百果園是最貴的。

還有各地網友現身說法，稱不止以上涉事門店存在水果變質情況。一位江西網友表示“南昌也有很多（類似門店），爛水果、特別酸的水果拿來外賣果切。”“貴可以，但總得有質量保證吧，點10次外賣8次不滿意，還不夠生氣的，早就不從百果園買水果了。”

百果園的估值迷霧

翻遍百果園的財報，我們對高估值的依據感到不解。

圖：百果園近四年盈利情況，來源：百果園財報

盈利能力拿不出手。根據財報，百果園近四年凈利率分別為2.76%、0.52%、2.2%及2.71%，近年來百果園的凈利率一直在0.5%-3%的區間內震蕩，顯然這一盈利能力拿不出手。畢竟隔壁賣茶葉上市的八馬茶業凈利率突破10%，還在被市場吐槽盈利能力不佳。

圖：按水果零售額劃分的中國五大零售企業，來源：百果園招股書

品牌效應羸弱。品牌效應強的企業，往往能在二級市場博個好估值，如A股市值一哥茅臺，市占率是品牌最好的體現，2022年茅臺占白酒行業的市場份額為35%。

還看百果園，身上很難找到品牌效應的影子。水果零售市場高度分散，百果園招股書數據顯示，2021年行業前五市占率僅為3.6%，自冠名行業第一的百果園市占率僅為1.0%。

看財務，百果園沒有能拿得出手的品牌優勢和盈利能力；看業務，沒有突出的商業模式和穩健的運營模式。我們不由得好奇，是誰在為百果園的高估值買單？

圖：百果園歷史融資情況，來源:天眼查

公開數據顯示，2015至2018三年，是百果園發展的高光時刻，這期間百果園花費數億收購果多美，門店數量從1000家急速膨脹至3600家。

做成的這些事，離不開資本在百果園身后提供支持。據天眼查信息，這三年時間百果園密集的完成了6輪融資，估值從50億元翻倍至100億元，網羅了天圖資本、中金公司、招商資本和深創投等。

圖：百果園股東投資項目匯總，來源:公開信息整理

在投資百果園的同時，這些基金同樣投資過不少的爆款項目。也正是這些投資明星的強背書能力，讓百果園的估值完成了三年翻倍的小目標。

本文綜合自：南風窗鹽財經、財經天下周刊、錦緞研究院