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出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

7月25日，覓瑞正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。在遞交招股書前幾日，覓瑞正式完成5000萬美元的D輪融資，投后估值約6億美元。

覓瑞創始人為周礪寒和鄒瑞陽，兩人均畢業于新加坡國立大學，師從朱興奮教授。IPO前，師徒三人合計持股約為30%。

作為一家以生產miRNA檢測試劑盒的公司，覓瑞的收入并不穩定，2022年由于上一年第一大客戶流失，公司收入驟降70%。

01、師徒3人打造6億美元估值IPO

7月25日，覓瑞正式向港交所遞交招股說明書，擬在主板上市，中金公司和建銀國際擔任聯席保薦人。

7月27日，覓瑞生物公眾號公布，覓瑞于7月24日完成5000萬美元D輪融資，投資機構包括復樸資本、新加坡經濟發展局專屬投資基金、新加坡科技研究局分支機構、日本三井物產株式會社以及諾輝創投基金等。D輪融資完成后，覓瑞的估值約為6億美元。

覓瑞成立于 2014 年，是一家起源于新加坡的核糖核酸( RNA)技術公司，公司主要研發基于血液的miRNA檢測試劑盒。

覓瑞的成立和發展離不開新加坡科技研究局的支持，但公司兩位創始人周礪寒和鄒瑞陽卻是中國人。

資料顯示，周礪寒生于貴州，長在浙江，2004年考入新加坡國立大學，加入朱興奮教授研究團隊。

鄒瑞陽本科就讀于南開大學和天津大學，獲得了化學和生物學的雙學士學位，接著考取了SMA——新加坡與麻省理工學院學術聯盟研究生，進入朱興奮教授的實驗室攻讀博士學位，與周礪寒成為同門。

2014年，周礪寒和鄒瑞陽在杭州創立了覓瑞(MiRXES)公司，朱興奮教授擔任公司首席科學顧問。

IPO前，Central Road持股22.03%為公司最大單一股東，創始人周礪寒和鄒瑞陽各自控股的信托SLW Gene Limited和Accurate Gene Limited分別持股8.12%和7.77%，兩人恩師朱興奮教授持股14.11%，新加坡科技局旗下兩家機構分別持股1.70%和0.33%，合計為2.03%。

02、已有兩款商業化產品進入市場

當前，覓瑞最核心的業務是開發、生產并商業化可進入大眾市場的miRNA早期檢測試劑盒產品。

截至目前，覓瑞的早期檢測產品及候選產品組合包括兩款商業化產品及處于六款臨床前階段的候選產品。其中，GASTROClearTM是覓瑞的核心產品，用于胃癌篩查及早期檢測的基于血液的miRNA檢測組。

根據弗若斯特沙利文的資料，覓瑞已在新加坡成功將GASTROClearTM商業化，使其成為東南亞唯一一家已開發基于miRNA技術用于分子早期癌癥檢測的IVD試劑盒的公司。

根據招股書，2021年和2022年及2023年前4個月，GASTROClearTM在新加坡的使用率分別為57.7%、51.6%、66.7%，在中國杭州的使用率分別為8.4%、9.7%、43.7%。2023年，該試劑使用率在中國杭州大幅提升，但仍低于新加坡地區。

覓瑞另一款商業化產品是LungClearTM，是全球首款商業化的基于miRNA的早期肺癌篩查LDT服務。

除上述兩款產品外，覓瑞在開發或臨床研究過程中的產品包括CRC-1（用于結直腸癌早期檢測）、CADENCE（基于血液、多組學及多癌檢測試劑盒）、PHinder（用于肺高壓早期檢測）等。

本次IPO，覓瑞擬募集資金將主要用于GASTROClearTM的研發、監管備案、生產與商業化；為正在進行和計劃進行的研發提供資金，以進一步開發管線產品；加強并整合“端到端”能力；以及用作營運資金及其他一般企業用途。

03、2022年收入下滑70%

2021年和2022年，覓瑞收入分別為6065.0萬美元、1775.9萬美元。2023年前4個月，覓瑞收入為577.5萬美元，同比增長64.8%。從收入端來看，覓瑞的收入波動性很大。

當前，覓瑞的收入主要以醫院、診所、體檢中心等直銷渠道為主，2021年至2023年前4個月，直銷收入占比分別為97.9%、75.2%、61.9%，分銷渠道收入占比分別為2.1%、24.8%、38.1%。

從收入結構來看，分銷渠道收入占比在提升，但直銷仍是主力渠道。

2021年至2023年前4個月，覓瑞前五大客戶收入占比分別為92.0%、42.7%、43.7%。其中，2021年第一大客戶是一家設立在菲律賓的政府機構，當年對覓瑞的采購額為4000萬美元，收入占比為65.9%。

然而，該客戶并未出現在2022年和2023年的前五大客戶之列，或許是這名客戶的流失導致覓瑞2022年收入出現大幅下滑。

2021年至2023年前4個月，覓瑞毛利率分別為69.6%、52.5%、49.3%，毛利率持續下滑。同期，公司銷售費用率分別為8.1%、76.5%、76.1%，研發費用率分別為13.0%、104.1%、115.3%，行政費用率分別為44.0%、150.8%、174.1%。

2021年至2023年前4個月，覓瑞凈利潤分別為-308.1萬美元、-5620.3萬美元、-2158.7萬美元。