持牌消金機構ABS融資渠道正在復蘇。年初以來，包括湖北消金、中原消金、馬上消金、海爾消金等多家持牌消金公司密集發行ABS，募得資金超107億元。

2022年消費金融公司共有7家包括馬上消費金融、興業消費金融、河南中原消費金融、杭銀消費金融、湖北消費金融、湖南長銀五八消費金融和廈門金美信消費金融共計發起12單，發行規模合計140.40億元。

按此推算，今年消費金融公司的ABS發行規模有望超過2022年。去年受經濟增速放緩和居民消費意愿消費能力的降低影響，消費貸ABS發行規模收縮。今年ABS發行規模上升，也說明消費金融行業正在復蘇。

01、海爾消費金融發行利率處于低位

據不完全統計，目前興業消費金融、海爾消費金融、馬上消費金融、湖北消費金融、中原消費金融等5家消費金融機構發行了8單ABS項目，共募得資金超過107億元。

具體來看，今年馬上消費金融先后發行三期個人消費貸款資產支持證券，發行規模為15億元、10億元和20億。票面利率達到3%-4.5%。

海爾消費金融發行的“海鑫 2023 年第一期個人消費貸款資產支持證券”，規模為10.48億元。票面利率達到2.6%-2.9%。

興業消費金融發行的“興晴2023年第一期個人消費貸款資產支持證券”，規模20億元，票面利率2.4% -3.8%。

湖北消費金融發行“楚贏 2023 年第一期個人消費貸款資產支持證券”實際發行總額為 9.04 億元，票面利率在2.5-3.7%之間。

中原消費金融先后發行了兩期個人消費貸款資產支持證券，發行規模為11.98億元和11.07億元。“優先A檔”票面利率分別為2.43%、3.0%。

從今年消費金融機構ABS產品發行情況來看，海爾消費金融ABS發行利率處于較低位。海爾消費金融入池基礎資產為個人消費信用貸款，用途多為家具家居、其他日常消費、家用電器等。

7月20日，長銀五八消費金融發布《“城一代”系列個人消費貸款資產支持證券的注冊申請報告》顯示，在自獲準注冊之日起 2 年內，將發行37億個人消費貸款資產支持證券。

有業內人士預測，預計今年消費金融公司ABS的發行規模將遠超過上年。

近年來，因為量大、穩定且低成本等特點，ABS已經逐步成為消費金融公司重要的資金來源渠道。

場內ABS的發行規模和成本也間接成為了消費金融公司資產質量和能力的衡量指標之一。在行業競爭加劇的當下，并不是所有的消費金融公司都能拿到ABS入場券，這更成為了消金公司整體實力的試金石。

目前已經開業的31家消費金融公司中僅有18家獲得ABS發行資格。

出于成本考慮，消費金融公司都希望資金價格足夠低。數據顯示，消費金融公司通銀行信貸方式融資成本為6%~10%；同業拆借融資成本為2.3%~7.0%；金融債一般在3%左右；銀團貸款利率在3%到6%之間。

如果消費金融公司ABS產品的發行定價能夠落在4.00%以下的區間，是一個性價比相當高的選擇。

02、入池資產合同利率處于較高水平

消費金融公司持續加碼融資，意味著行業正在迎接消費復蘇。今年以來，銀行資產荒愈發明顯，消費信貸ABS引發搶購潮。

WEMONEY研究室統計，2022年共有7家消費金融公司發行ABS，包括馬上消費金融、興業消費金融、河南中原消費金融、杭銀消費金融、湖北消費金融、湖南長銀五八消費金融和廈門金美信消費金融，共計發起12單，發行規模合計140.40億元。

今年消費金融ABS還將繼續回暖。

從上述幾家消金公司行業ABS融資成本看出，受到利率調控影響，融資成本在降低。與此同時，消費金融的貸款利率也在下降。

興晴2019-1加權平均貸款利率可達21.92%，而最新一期資產池加權平均貸款利率已下調至19.83%。海爾消金今年首期ABS的資產池中，加權平均貸款利率達到21.55%。

2022年，從發行利率來看，個人消費類貸款ABS產品優先級（AAAsf）證券發行利率區間在1.90~3.92%，次優先級（AA+sf/AAsf）證券發行利率區間在2.03~4.24%消費金融公司發起的產品AAAsf級利差區間在-18.81~110.00BP。

研報顯示，從2022年數據來看，2022年發行的個人消費類貸款ABS 產品入池資產平均加權平均合同利率為14.81%，繼續保持在較高水平。按發起機構類型來看，商業銀行發起的產品基礎資產加權平均合同利率在4~15%之間，消費金融公司發起的產品基礎資產加權平均合同利率在14~24%之間，高于銀行類產品。

有研報指出，總體來看，個人消費類貸款ABS產品入池資產利率繼續維持在較高水平，為ABS產品帶來了更高的超額利差。

消費金融公司客戶資質整體弱于銀行，風險更高。中誠信研報指出，從2022年來看，消費金融公司發起的產品中，“安逸花”系列累計違約率整體較低，在0.00%~2.64%之間；2022 年湖南長銀五八消費金融、河南中原消費金融和廈門金美信消費金融均為首次發行個人消費類貸款ABS 產品，其中鼎柚2022-1和城一代2022-1分別存續3期和5期，累計違約率分別為3.71%和4.86%，處于較高水平；鷺盈2022-1存續1期，存續時間較短，其累計違約率為1.42%。消費金融公司的資產質量依然有待觀察。（WEMONEY研究室 姜林燕/文)