本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜可可

8月10日，泓基集團(tuán)(控股)有限公司(簡稱“泓基集團(tuán)”)首次向港交所主板遞交上市申請，均富融資為其獨(dú)家保薦人。

泓基集團(tuán)所在的鋼材建筑行業(yè)，市場增長緩慢，相對而言天花板不高。2022年，公司收入7369萬港元，同比下滑22.5%。2020年至2023年前4個月，公司累計(jì)凈利潤約1億港元，累計(jì)分紅3620萬港元，占比約36%。

1.行業(yè)增速低，收入有波動

泓基集團(tuán)成立于1999年，是一家鋼結(jié)構(gòu)工程承造商，專注于為香港建造項(xiàng)目供應(yīng)、制造及安裝結(jié)構(gòu)鋼。

根據(jù)行業(yè)報(bào)告，按2022年收益計(jì)，泓基集團(tuán)在香港鋼結(jié)構(gòu)工程行業(yè)排名第三，市場占有率約為3.4%。

2018年至2022年，香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場規(guī)模由94.11億港元增至99.14億港元，復(fù)合年增長率約為1.3%。行業(yè)預(yù)測，2023年至2027年，香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場規(guī)模將由105.09億港元增長至125.80億港元，復(fù)合年增長率約為4.8%。

從行業(yè)增速來看，香港鋼結(jié)構(gòu)工程市場未來的發(fā)展空間并不大，天花板較為明確。

泓基集團(tuán)主要在香港從事公營界別項(xiàng)目，可分為基建及公共設(shè)施、公共住宅發(fā)展項(xiàng)目。

2020年至2022年，泓基集團(tuán)收入分別為3.24億港元、2.29億港元、3.36億港元，收入并非穩(wěn)定增長。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2020年，泓基集團(tuán)約44%收入來自公營界別，約56%來自私營界別。但2021年和2022年，泓基集團(tuán)的業(yè)務(wù)支柱明顯轉(zhuǎn)向公營項(xiàng)目。2022年，公司約85%收入來自公營界別且主要來自基建及公共設(shè)施，私營界別收入占比僅有15%。

2020年至2023年前4個月，泓基集團(tuán)前5大客戶收入占比分別為91.5%、94.6%、93.8%及96.7%。其中，第一大客戶收入占比分別為39.0%、66.3%、70.7%及51.1%。

可見，泓基集團(tuán)對大客戶的依賴度極高。然而，泓基集團(tuán)的項(xiàng)目中標(biāo)率卻不高。2020年至2023年前4個月，泓基集團(tuán)的項(xiàng)目中標(biāo)率分別只有16.7%、8.9%、8.9%及10.3%。

2.累計(jì)分紅3620萬港元，占凈利潤36%

毛利率方面，2020年至2022年，泓基集團(tuán)毛利率分別約為17.0%、15.5%、19.9%，盡管有波動但整體呈增長趨勢。

2020年至2022年，泓基集團(tuán)凈利潤分別為3670.6萬港元、1733.6萬港元、3926.5萬港元。

2023年前4個月，泓基集團(tuán)收入為7369.3萬港元，同比減少22.5%；毛利率19.9%，凈利潤749.3萬港元，同比增長19.2%。

報(bào)告期內(nèi)，泓基集團(tuán)共進(jìn)行過3次分紅。2020年向股東分紅820萬港元，2022年分紅800萬港元，2023年前4個月分紅2000萬港元，累計(jì)分紅3620萬港元，占報(bào)告期內(nèi)累計(jì)凈利潤比例約為36%。

目前，泓基集團(tuán)的國內(nèi)營運(yùn)附屬公司永基東莞在中國東莞經(jīng)營兩項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)施，該等生產(chǎn)設(shè)施加工及制造鋼結(jié)構(gòu)工程項(xiàng)目所需的結(jié)構(gòu)鋼。

其中，大片美生產(chǎn)設(shè)施的總建筑面積約為7000平方米，而鑫隆生產(chǎn)設(shè)施的總建筑面積約為8700平方米。

2020至2022年，大片美生產(chǎn)設(shè)施的使用率分別約為96.8%、80.1%及85.8%，鑫隆生產(chǎn)設(shè)施的使用率分別約為85.3%、76.2%及77.6%。整體來看，這兩個工程的使用率均出現(xiàn)下滑。