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出品/公司研究室酒業組

文/淮上月

10月31日深夜，貴州茅臺突然放出了一個重磅消息！

公司發布公告稱，經研究決定，自2023年11月1日起上調本公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20％。此次調整不涉及本公司產品的市場指導價格。

值得一提的是，茅臺此次漲價從公告到實施，只隔了短短十來分鐘。這表明，為了最大限度保密，公司真是煞費苦心。不過，就是這十來分鐘，也許足以改變整個白酒市場目前的價格格局。

對于貴州茅臺的這次“半夜雞叫”，外界會怎么看？對市場有什么影響？

01、出廠價上漲20%，白酒同行樂觀其成

目前，貴州茅臺大單品飛天茅臺的市場指導價1499元，就是國內白酒報價的定盤星。包括TOP6白酒中的五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒，都自覺不自覺地對標這個價位，來制定自己拳頭產品的市場建議價。

雖然飛天茅臺的零售價早就到達3000元附近，但市場指導價1499元卻一直未變，969元的出廠價自2018年以來已6年未動。這一回，貴州茅臺隱忍6年，終于發飆，一次性將飛天出廠價上調20%，達到1169元左右。

真是不鳴則已，一鳴驚人。

對此，最關注的，首先恐怕是包括TOP6在內的頭部白酒公司。

對于日前貴州茅臺上調部分貴州茅臺酒出廠價格的公告，有媒體記者以個人投資者身份致電五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等多家白酒公司。

五糧液投資者熱線工作人員表示，公司剛剛關注到貴州茅臺的調價公告，目前沒有漲價的計劃，會靜觀其變。

瀘州老窖投資者熱線工作人員表示，貴州茅臺酒調價對于白酒行業影響還是比較正面，公司會慎重考慮，暫時沒有相關計劃，以實際公告為準。

山西汾酒投資者熱線工作人員表示，公司產品平時就有調價，但是沒有大幅度的價格調整，就是一個日常的價格調整舉措。

業內人士坦言，這些回答中規中矩，對茅臺這次提價的看法總體偏正面，甚至有樂觀其成的意思。

事實上，在貴州茅臺出廠價隱忍不動的6年間，其余5家頭部白酒的大單品，幾乎無一不是小步快跑，不斷漲價。目前，出廠價、市場指導價接近或高于飛天茅臺的大有人在。上半年，絕大部分白酒都出現產品價格倒掛現象，正是因為這些年明著暗著不斷漲價帶來的后果。

因此，頭部白酒同行對茅臺漲價，先是震驚，后是竊喜的心態就可想而知。

至于二線、三線的白酒公司，恐怕早就偷著樂了。有飛天茅臺這桿大旗在前面頂著，其他白酒沒漲價的有了漲價理由，漲了價的不僅腰桿更硬，還有了繼續上漲的新空間。

酒水行業研究者歐陽千里認為，白酒行業目前存在下行的風險，茅臺提升出廠價，為其他酒類品牌留足上行空間，有利于行業擺脫調整風險。

02、1499元指導價，很快就會調整？

令人驚訝的是，半夜公告中，貴州茅臺的市場指導價1499元/瓶暫時沒變。

換句話說，如果1499元/瓶市場指導價不變，那么，貴州茅臺等于是動了一線大商的奶酪。業內人士認為，雖然目前貴州茅臺的營收已有超過40%來自線上，但線下渠道依然是貴州茅臺的基本盤。而且，正是因為有這些大商支撐，飛天茅臺才供不應求，有了近乎金融產品的特性。因此，1499元指導價暫時不變，不代表未來不變。

這位人士告訴公司研究室，之所以出現這種情況，很可能是貴州茅臺出于保密的需要導致。據他分析，隨著消息正式發布，這些大商估計很快就會聞風而動。出廠價上漲，市場指導價也水漲船高，這是業內行規。

國泰君安研報中提到，從歷年貴州茅臺提價后批價走勢來看，提價后半年內批價普遍迎來上漲。“茅臺渠道利差空間大，同時茅臺價格體系對于提價傳導較為順暢，考慮本次環境影響，我們預計提價對批價影響有限，但提價更有利于理順價格體系，開啟新的提價模式。”

由于消息太過突然，目前，市場終端茅臺的價格似乎尚未受到影響，23飛天（原）11月1日報價2915元，較昨天還跌了5元。

有媒體聯系到貴州茅臺上海總經銷店，對方表示，出廠價上調對我們零售的沒什么影響，目前零售價都在往下走，53度500mL飛天茅臺酒店內在3000出頭一點。

此外，圈內人稱，貴州茅臺在線渠道包括”i茅臺”APP上，茅臺不少品種早就漲價了。因此，飛天茅臺出廠價上漲后，1499元的市場指導價，大概率也會上漲，漲幅大致也在200元左右。

至于零售價，這位人士坦言，目前飛天茅臺3000元左右的價格，已不是正常的白酒價格，而屬于準金融產品，有點像商品期貨了，漲跌還真不好說。

03、股市反應積極，茅臺股價當日高開9.82%

貴州茅臺漲價的消息傳出，資本圈幾乎一片叫好。

有基金經理在朋友圈稱，這20%漲價，堪比1000份年報，除夕夜搶紅包都沒如此沸騰過！

有投資人稱，雖說是早晚的事，但謠傳了這么久，半夜忽然給你發一個，你說驚不驚喜，意不意外。

最先做出反應的，當然是夜間開盤的海外A50股指期貨。

茅臺剛宣布漲價，海外A50股指期貨就突然直線拉升，此后，直到國內A股開盤前，這個指數最大漲幅接近2%。

上午9點半，A股開盤。

A股集合競價時，貴州茅臺以9.82%的漲幅高開。

雖然此后受獲利盤打壓，茅臺股價快速下滑 ，下午收盤時，依然上漲5.72%，成交也放大到167.47億，是近一年最大成交。

值得關注的是， 2017年12月28日貴州茅臺公布漲價，當天股價跳空高開3.44%，盤中回調后繼續上漲，當日收盤大漲8.21%。

此前，茅臺的出廠價是969元，而市場終端價2900元左右，讓不少股民質疑：“茅臺為什么不漲價？”

公司研究室注意到，茅臺酒產品貢獻了貴州茅臺近85%的收入，而茅臺酒絕大部分收入正是來自53度飛天等普茅產品。因此，這次提價后，無疑將顯著增厚貴州茅臺的業績。

有機構測算，本次提價對于2024年全年收入貢獻有望達60億元、收入增速貢獻4%左右。

因此，有網友戲稱：真正的救市——茅臺提價！國海證券認為，從去年以來，貴州茅臺非標產品提價、新品推出、增加直營渠道占比等舉措也已有效提升均價，公司2023年總營收“+15%”的目標，預計有望超額完成。

有機構統計顯示，貴州茅臺近一個月獲得34份券商研報關注，買入27家，增持2家，平均目標價為2124.07元，與10月31日收盤價1780.99元相比，目標均價漲幅19.26%。