極兔速遞香港聯(lián)交所上市儀式現(xiàn)場(chǎng)圖。

雙十一剛過(guò)，表面看依然熱鬧，各項(xiàng)數(shù)據(jù)也還算漂亮。但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，電商發(fā)展已經(jīng)瓶頸，進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，增量疲軟。而極度依賴(lài)電商的快遞業(yè)必然因此受到影響，就是這樣的大背景下，極兔速遞卻義無(wú)反顧的殺入，還祭出百試百靈又百試百虧的燒錢(qián)大法。

據(jù)極兔速遞香港IPO招股書(shū)顯示，雖已獲得中國(guó)市場(chǎng)排名第六的地位，但其財(cái)務(wù)狀況卻并不那么好看：2020年至今年6月底，其凈利大多處于虧損狀態(tài)，按年算分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元以及-6.67億美元。即便只看扣非凈利潤(rùn)，2020年-2023年上半年，極兔速遞也已經(jīng)連虧3年半，累計(jì)虧損369億元，加上此前虧損，400億的融資幾近燒光。2022年，極兔速遞之所以實(shí)現(xiàn)盈利，并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而是公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致，不具備可持續(xù)性。

極兔速遞被外界冠之以“鯰魚(yú)”的稱(chēng)號(hào)，因其迅速崛起的同時(shí)，亦攪動(dòng)了本來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的快遞市場(chǎng)格局。不過(guò)視線(xiàn)拉長(zhǎng)來(lái)看，其快速擴(kuò)張，大量燒錢(qián)的手法，究竟是助鯰魚(yú)“化龍”，還是最終成為他人“盤(pán)中餐”，或許還有待進(jìn)一步觀(guān)察。

國(guó)際化故事是動(dòng)人還是“凍人”？

種種跡象表明，國(guó)際化的故事，才是極兔速遞外宣的優(yōu)先題材。招股書(shū)開(kāi)篇即明義：“我們是一家全球物流服務(wù)運(yùn)營(yíng)商，我們的快遞業(yè)務(wù)在東南亞處于領(lǐng)先地位，在中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)力，且不斷擴(kuò)展至拉丁美洲及中東?！闭泄蓵?shū)還顯示，極兔速遞2022年在東南亞的業(yè)務(wù)量為25.13億件，市場(chǎng)份額22.5%，排名第一。

但是，細(xì)細(xì)體察相關(guān)數(shù)據(jù)就不難發(fā)現(xiàn)：無(wú)論是東南亞市場(chǎng)還是其言稱(chēng)的新市場(chǎng)，對(duì)于極兔速遞業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)都不算關(guān)鍵，真正的關(guān)鍵所在只能是中國(guó)市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年極兔速遞在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)量為120.26億件，體量接近東南亞市場(chǎng)同期的5倍。這一年，極兔速遞的全球包裹總量達(dá)到146億件，其中中國(guó)市場(chǎng)占比80%以上。而今年上半年，其在東南亞市場(chǎng)的業(yè)務(wù)量為14.38億件，同期中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)量為64.46億件。另?yè)?jù)預(yù)計(jì)，2023年至2027年，東南亞市場(chǎng)整體包裹量將由132億件增至235億件，同期中國(guó)市場(chǎng)整體包裹量將由1251億件增至1880億件。

無(wú)論從實(shí)際業(yè)務(wù)量還是未來(lái)整體市場(chǎng)的增長(zhǎng)量來(lái)看，極兔速遞只能依賴(lài)于中國(guó)市場(chǎng)的支撐。而一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，快遞業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重依賴(lài)于電商的發(fā)展，極兔速遞依賴(lài)的中國(guó)電商市場(chǎng)卻已經(jīng)進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期。

在剛經(jīng)歷了疫情的沖擊后，消費(fèi)信心的恢復(fù)自是有個(gè)過(guò)程，而隨著經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)加劇，大眾對(duì)于未來(lái)收入的確定性存在了不小的疑慮，伴隨而來(lái)的就是消費(fèi)更加保守，更多要求性?xún)r(jià)比。就拿今年的雙十一來(lái)說(shuō)，幾大電商都不約而同圍繞“低價(jià)”做文章，欲要爭(zhēng)奪全網(wǎng)最低價(jià)的“桂冠”。這是電商發(fā)展放緩的一個(gè)最明顯照映。

此外，電商行業(yè)增速放緩在各大電商的年報(bào)中也均有體現(xiàn)，阿里巴巴公布的2023財(cái)年（2022年二季度至2023年一季度）財(cái)報(bào)顯示，核心業(yè)務(wù)中國(guó)商業(yè)零售業(yè)務(wù)（天貓、淘寶、淘菜菜、盒馬鮮生等）收入5653.32億元，同比下滑1.7%。2022年，京東零售業(yè)務(wù)收入達(dá)9299億元，同比增長(zhǎng)7.3%，增速亦有所放緩。

缺少了增量，爭(zhēng)奪的只能是存量，電商的“低價(jià)換量”操作也傳導(dǎo)到了快遞業(yè)。事實(shí)上，中國(guó)快遞業(yè)發(fā)展早期，也大都以打價(jià)格戰(zhàn)來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，后在相對(duì)平穩(wěn)了一段時(shí)間以后，極兔速遞以“鯰魚(yú)”姿態(tài)的突然出現(xiàn)，又掀起了新一輪的價(jià)格戰(zhàn)，而這輪價(jià)格戰(zhàn)似乎更為“血腥”。

義烏，快遞業(yè)的必爭(zhēng)之地，在經(jīng)歷了2019年最低時(shí)僅1.2元的慘烈單價(jià)后，本已探底，圈內(nèi)也基本達(dá)成了“停戰(zhàn)”的共識(shí)。結(jié)果2020年3月，極兔速遞突然殺入，徹底將“慘烈”變成“血腥”：發(fā)快遞只要0.8元！

在戰(zhàn)況最激烈的2021年前三季度，所有“參戰(zhàn)”公司都受到了巨大“傷害”：圓通速遞歸母凈利潤(rùn)為9.54億元，同比下降31.16%；申通快遞歸母凈利潤(rùn)-2.4億，同比由盈轉(zhuǎn)虧；順豐控股歸母凈利潤(rùn)17.98億元，同比降67.89%。

最終，快遞業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)監(jiān)管部門(mén)介入。2021年3月，義烏快遞協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)有序，推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》；4月，義烏郵管局進(jìn)一步對(duì)當(dāng)?shù)乜爝f價(jià)格進(jìn)行規(guī)范；7月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定》，重點(diǎn)打擊“以排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者獨(dú)占市場(chǎng)為目的，以低于成本的價(jià)格傾銷(xiāo)”的行為；7月，國(guó)家郵政局等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見(jiàn)》；9月，浙江省人大審議通過(guò)《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》，更是以地方法的形式，給快遞行業(yè)畫(huà)出了紅線(xiàn)。

《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》是首部快遞地方法

據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，極兔速遞在價(jià)格戰(zhàn)方面很可能已經(jīng)燒了三、四百億的資金。而據(jù)其招股書(shū)顯示，2017年7月至2023年5月，極兔已完成9輪融資，累計(jì)超過(guò)50億美元。若后續(xù)依然采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略，競(jìng)爭(zhēng)壓力只會(huì)進(jìn)一步放大。

寡頭競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)啟，極兔靠啥贏？

如今，快遞業(yè)已經(jīng)過(guò)兩輪洗牌，行業(yè)集中度已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相當(dāng)?shù)姆逯?，排名前五的份額疊加已經(jīng)接近80%，若再加排名第六的極兔速遞，則已接近90%。龍頭們競(jìng)爭(zhēng)的下一步，就必然是寡頭的誕生了。

一邊是后發(fā)的劣勢(shì)，畢竟極兔速遞2020年才開(kāi)始發(fā)力，根基相對(duì)薄弱；另一邊就需要馬上面對(duì)寡頭格局的競(jìng)爭(zhēng)，留給極兔速遞的時(shí)間不能說(shuō)少，只能說(shuō)真的太少了。依靠燒錢(qián)去并購(gòu)和價(jià)格戰(zhàn)，究竟能持續(xù)多久？

燒錢(qián)大法作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)展的傳統(tǒng)項(xiàng)目，百試百靈卻也百試百虧。本地生活領(lǐng)域，曾經(jīng)的“千團(tuán)大戰(zhàn)”不知道“燒死”了多少團(tuán)購(gòu)公司。于2010年成立的美團(tuán)，作為市場(chǎng)的幸存者如今雖然同類(lèi)市場(chǎng)第一，但仍沒(méi)有從虧損的泥潭徹底上岸，其核心業(yè)務(wù)配送服務(wù)今年上半年虧損率依然達(dá)到8.1%。另一家同樣以燒錢(qián)大法做到核心業(yè)務(wù)所在領(lǐng)域第一的滴滴出行，今年前三季度財(cái)報(bào)顯示，三季度經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損3.15億元，同比虧損擴(kuò)大2.3%。

對(duì)于極兔速遞來(lái)說(shuō)，由于一路大打價(jià)格戰(zhàn)，自身盈利能力也是一降再降。就拿客單價(jià)來(lái)說(shuō)，根據(jù)近期草根調(diào)研的數(shù)據(jù)，幾家主打經(jīng)濟(jì)型快遞的龍頭（即俗稱(chēng)的通達(dá)兔）中，中通最高，圓通韻達(dá)緊隨其后，低于中通 0.1-0.3 元/件；然后是申通，低于中通 0.4-0.5 元/件；最后才是極兔速遞，低于中通 0.6-0.8 元/件。

燒錢(qián)維系的低單價(jià)自然嚴(yán)重影響自身盈利能力，而通過(guò)燒錢(qián)贏得的10.9%市場(chǎng)份額也并不能太多強(qiáng)化寡頭地位的獲取實(shí)力，畢竟極兔速遞前面還有五家龍頭公司，市場(chǎng)排名第六的體量并不足以以量取勝。客單價(jià)和客單量的雙重因素疊加，極兔速遞的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)。

此外，極兔速遞采取區(qū)域代理模式，其實(shí)質(zhì)就是加盟制的“變種”版，相較于采取直營(yíng)和直接加盟的快遞龍頭，事實(shí)上產(chǎn)生了更多層級(jí)需要管理。且不說(shuō)是否實(shí)質(zhì)增加了運(yùn)營(yíng)弊端，就說(shuō)利益分配上的多層分割，肯定會(huì)削弱各層級(jí)包括極兔自身的盈利。

客單價(jià)低、客單量不具優(yōu)勢(shì)、利潤(rùn)分配層層削弱，種種因素疊加，不得不為極兔速遞的盈利捏上一把汗。

區(qū)域代理模式圖（來(lái)自香港IPO招股書(shū)）

如今看來(lái)，燒錢(qián)或許只是“有巨大副作用的大力丸”?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭們?yōu)榱说窒案弊饔谩保疾患s而同的從多元化經(jīng)營(yíng)、精細(xì)化管理等方面要利潤(rùn)。而互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的多元化天然就包含了跨賽道的運(yùn)營(yíng)，比如美團(tuán)就在外賣(mài)、金融、共享單車(chē)等多個(gè)賽道上運(yùn)營(yíng)；滴滴出行同樣如此，分別在打車(chē)、金融、共享單車(chē)等賽道上奔跑。無(wú)論他們橫跨了幾個(gè)賽道，也都無(wú)法脫離自身原有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)，基本上用一個(gè)APP就能做到業(yè)務(wù)的徹底整合。

而僅僅發(fā)力三年的極兔速遞，無(wú)論從外部競(jìng)爭(zhēng)還是內(nèi)部自身實(shí)力上來(lái)看，暫時(shí)還不具備多元化的能力。這從其招股書(shū)中也能看出端倪，股市的募資所得大多還是投入基礎(chǔ)建設(shè)之中，包括倉(cāng)儲(chǔ)擴(kuò)容、服務(wù)拓展等。想要多元化，一句話(huà)“實(shí)力不允許?。　?

多元化的路數(shù)不通，燒錢(qián)打價(jià)格戰(zhàn)嚴(yán)重影響盈利，那么利潤(rùn)從哪里來(lái)？

“未來(lái)快遞業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將更多取決于服務(wù)質(zhì)量、精細(xì)化管理、成本管控幾方面的綜合比拼。”招商證券的近期研報(bào)中就表示：“快遞公司想要在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，就需要通過(guò)服務(wù)升級(jí)搶市場(chǎng)、要溢價(jià)，通過(guò)精細(xì)化管理控成本、要利潤(rùn)。服務(wù)、份額和成本實(shí)際分別關(guān)乎快遞公司的“質(zhì)、量、利”三個(gè)關(guān)鍵”。

回到極兔速遞，其后發(fā)劣勢(shì)始終是一個(gè)無(wú)法忽視的問(wèn)題，自身的發(fā)展步調(diào)也確實(shí)稍稍落后于行業(yè)第一梯隊(duì)。極兔速遞招股書(shū)就顯示：“募資所得約30%將用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)，升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施及強(qiáng)化在東南亞和其他現(xiàn)有市場(chǎng)的分揀及倉(cāng)儲(chǔ)能力及容量；約30%將用于開(kāi)拓新市場(chǎng)及擴(kuò)大服務(wù)范圍；約30%將用于研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新；約10%將用作一般企業(yè)目的及運(yùn)營(yíng)資金需求?！睆闹胁浑y看出，極兔速遞還需要進(jìn)一步彌補(bǔ)自身基礎(chǔ)設(shè)施上的短板。相比之下，同期的第一梯隊(duì)已經(jīng)通過(guò)數(shù)字化改革、管理賦能等手段，在精細(xì)化管理和服務(wù)升級(jí)方面都邁出了步伐，并已初顯成效。

滯后的發(fā)展步調(diào)必然為極兔速遞帶來(lái)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。而其國(guó)際化故事的下一步演繹，是否能如宣講的那般持續(xù)動(dòng)人還有待觀(guān)察。畢竟，國(guó)內(nèi)的頭部公司也同時(shí)在開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)。不同的戰(zhàn)場(chǎng)，極兔速遞將面臨相同的“敵人”。與此同時(shí)，諸如UPS、聯(lián)邦快遞等國(guó)際巨頭也在虎視眈眈，并更具優(yōu)勢(shì)，畢竟人家一開(kāi)始就是國(guó)際化路線(xiàn)起步。

如今，快遞業(yè)寡頭地位的競(jìng)爭(zhēng)大幕已經(jīng)正式開(kāi)啟，那么這出“大魚(yú)吃小魚(yú)，大魚(yú)終化龍”的大戲就是必然的結(jié)局，究竟誰(shuí)會(huì)成龍誰(shuí)又成“盤(pán)中餐”，諸君不妨就搬個(gè)小板凳到天臺(tái)“坐看風(fēng)云”吧。