日前，以電子價簽終端銷售為主營業務的漢朔科技股份有限公司(下稱“漢朔科技”)，完成了其二次沖擊IPO的首輪問詢。根據招股書，本次IPO，漢朔科技擬募集資金11.82億元，用于門店數字化解決方案產業化項目、AIoT研發中心及信息化建設項目、補充流動資金。

《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是在信披數據打架、研發投入下降等，讓人們對其發展充滿擔憂。

數據披露不一致

漢朔科技的原材料采購主要包括電子紙顯示模組以及整機外協加工及輔材，主要供應商包括清越科技、立訊精密、東方科脈、嘉興光弘等企業。但漢朔科技存在與主要供應商數據披露不一致的情況。

浙江東方科脈電子股份有限公司(以下簡稱：東方科脈)主要從事于各類電子紙顯示模組產品的研發、設計、生產和銷售，主要為漢朔科技提供電子紙顯示模組服務，其中2020年和2021年為漢朔科技第一大供應商，2022年和2023年上半年分別為漢朔科技第二大和第三大供應商。東方科脈目前也在沖刺IPO，擬于上交所主板上市。據其招股書披露，2020年-2022年，來自漢朔科技的銷售收入分別為31423.53萬元、29396.99萬元和32735.45萬元。

而據漢朔科技招股書顯示，2020年-2022年漢朔科技向東方科脈的采購金額為31528.79萬元、29323.81萬元、32766.26萬元。通過上述情況可得知，漢朔科技所披露的數據與東方科脈的數據分別存在105.26萬元、-73.18萬元和30.81萬元的差別。那么，為何會出現上述數據打架的情況?

業內人士表示，如果兩者出現采銷數據相矛盾的情況，兩者之間就有一方存在財務數據涉嫌虛假披露的情況，這或許會給投資者帶來誤導，其中的原因或許還需漢朔科技進一步解釋。

研發投入下降且存產權糾紛

招股書顯示，漢朔科技主要產品電子價簽的銷售收入占比超90%，為公司主要盈利來源。但需要注意的是，漢朔科技上述主營業務大部分產品依賴外協加工，并非自己生產。

截止招股書簽署日，漢朔科技僅擁有5項核心技術。2020年-2022以及2023年上半年漢朔科技研發費用分別為1.02億元、1.22億元、1.24億元和7155.16萬元，研發費用率分別為8.56%、7.55%、4.33%和3.82%。公司研發費用率呈持續大幅下滑趨勢，可見，在營收快速增長的同時，漢朔科技研發費用投入卻未跟上。

另外，漢朔科技存在一起作為被告的專利侵權糾紛案件，即原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc.訴被告漢朔科技、美國漢朔專利侵權糾紛一案，該等案件已被美國紐約東區聯邦地區法院受理并正在審理過程中。此外，SES向巴黎司法法院提起訴訟，請求法院宣布漢朔科技持有的歐洲專利EP3820203B1的法國部分無效，該案擬于2023年11月23日開庭。

除上述訴訟案件外，SES就漢朔科技部分產品向歐洲統一專利法院慕尼黑地區分院申請了臨時禁令，要求漢朔科技不得在UPC所有成員國家提供、流通、使用、進口或持有部分漢朔科技產品版本。UPC尚未就該申請作出裁決。漢朔科技來源于歐洲地區的銷售收入占比將近70%，占比較大，若法院對相關糾紛最終做出不利于公司的裁決，則可能會對公司的業務發展和財務狀況造成不利影響。

存貨高企存大額跌價危險

招股書顯示，報告期各期，漢朔科技的境外主營業務收入占公司主營業務收入的比例分別為 79.01%、76.10%、93.04% 和 96.47%，其中來源于歐洲地區的收入占比在 50% 以上，公司境外業務收入尤其是歐洲地區收入占比較大。未來一旦主要產品出口地的貿易政策發生變化，可能會影響公司的外銷收入。

值得注意的是，公司產品目前主要用于線下門店商品變價管理，主營業務收入基本來源于零售行業，下游行業集中度較高。報告期各期，漢朔科技前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為 72.47%、39.07%、56.46% 和 65.73%，客戶集中度較高，如果公司與大客戶之間的合作關系發生變化，可能會影響其經營業績。

報告期各期末，漢朔科技的存貨賬面價值分別約 3.33 億元、4.54 億元、9.01 億元、8.57 億元，整體呈上升趨勢，占當期公司資產總額比例為 19.41%、20.07%、24.77% 和 23.30%，存貨金額較大、占比較高。公司存貨金額的增長，一方面將形成對公司資金的占用，另一方面，如果市場情況發生變化，導致部分存貨變現困難，可能導致公司存貨發生大額跌價的風險。

此外，IPO前，君聯資本持有漢朔科技12.98%的股份，為最大機構投資方。天眼查顯示，公司董事長、總經理侯世國，目前有19條任職信息，擔任股東8家，擔任高管13家。尤為注意的是，侯世國周邊風險多達42條，歷史風險2條，預警提醒也有136條。訴訟方面，其擔任法定代表人的漢朔科技股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，曾因承攬合同糾紛而被起訴;擔任法定代表人的漢朔科技股份有限公司北京分公司曾因名譽權糾紛而被起訴……

漢朔科技如何化解“三憂”?《電鰻財經》將持續關注其IPO進展。