時(shí)隔兩年多，小紅書又一次傳出了上市消息：或最快將于2024年下半年赴港上市。

一位接近小紅書的投資人表示，小紅書在啟動(dòng)IPO前計(jì)劃再進(jìn)行一輪融資，“基本上也就是crossover輪，順利的話將于明年上半年全部close”。

對(duì)此，小紅書在25日上午便第一時(shí)間否認(rèn)這一消息，稱目前暫無上市計(jì)劃。

不過值得注意的是，就這樣一家成立已有10年，估值千億人民幣的獨(dú)角獸企業(yè)來說，目前仍然沒有上市計(jì)劃，確實(shí)相當(dāng)罕見。

頻頻被傳上市的背后，小紅書有哪些信息值得關(guān)注？ 

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200億美元估值一度腰斬

早期投資者，有點(diǎn)等不及了

事實(shí)上，這已經(jīng)不是小紅書首次傳出上市傳聞，2021年小紅書也曾兩度傳出上市消息，不過都被小紅書分別以“不予置評(píng)”“暫無明確IPO計(jì)劃”給一一否認(rèn)了。

據(jù)天眼查顯示，小紅書已經(jīng)獲得6輪融資，累計(jì)融資超9億美元，投資方不僅包括真格基金、金沙江創(chuàng)投、淡馬錫等明星資本，還有騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

其中，最近一次融資發(fā)生在2021年11月，小紅書獲得了來自阿里、騰訊等投資方共5億美元的融資。融資完成后，小紅書的估值也達(dá)到了200億美元。

作為一家成立10年之久，估值千億的獨(dú)角獸企業(yè)，小紅書到現(xiàn)在都沒有上市，相當(dāng)罕見。

據(jù)張通社整理的一份上海獨(dú)角獸企業(yè)榜單中，小紅書以1000億人民幣的估值高居榜首，遠(yuǎn)超第二、第三名的得物、米哈游。

值得注意的是，小紅書創(chuàng)始人瞿芳曾在2018年對(duì)媒體透露，有可能會(huì)在未來2-3年內(nèi)完成IPO。也就是至少會(huì)在2021年年底前上市。但現(xiàn)在，5年過去了，小紅書不僅沒有上市，還繼續(xù)表示沒有上市計(jì)劃。

小紅書屢屢否認(rèn)上市，有的投資人坐不住了。因?yàn)樵谝淮斡忠淮畏裾J(rèn)的過程中，小紅書估值大跌。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2022年11月的一篇報(bào)道指出，小紅書的估值已在私募市場(chǎng)從200億美元降到了100億-160億美元之間，最多的時(shí)候，估值甚至直接腰斬。

而在今年，小紅書的估值也還在這一范圍內(nèi)。今年9月，有市場(chǎng)消息稱，紅杉中國(guó)已在今年早前通過幾筆交易入股小紅書，這筆交易中給到小紅書的估值僅為140億美元，相較2021年11月的200億美股估值，縮水了30%。這意味著，小紅書早期的投資者存在虧損的可能。

另有媒體通過知情人士了解到，紅杉中國(guó)是通過購(gòu)買老股的方式入股小紅書，也就是說，部分小紅書的老股東，已經(jīng)開始急于變現(xiàn)。

一般來說，人民幣基金多采用“5+2”的存續(xù)期，即5年投資期、2年退出期，必要時(shí)需管委會(huì)同意才可適當(dāng)延長(zhǎng)。從小紅書的融資歷程來看，即便是在2018年6月D輪融資進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，如今也已經(jīng)到“退出”、“收割”期。

而小紅書至今卻仍然表示：沒有上市計(jì)劃。這能不讓投資人著急嗎？

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坐擁千億流量，卻苦于變現(xiàn)

另一邊，其實(shí)小紅書也還是挺著急的。

前面提到了小紅書最近兩年來在私募市場(chǎng)估值大跌，而背后對(duì)應(yīng)的現(xiàn)實(shí)問題，是小紅書的商業(yè)化困境。

作為內(nèi)容社區(qū)，小紅書近年來發(fā)展迅猛。2022年，小紅書DAU突破1億、MAU破2.6億，人均單日使用時(shí)長(zhǎng)從（2018年）26.49分鐘上升至（2022年）55.31分鐘。而坐擁龐大的用戶群和流量，小紅書卻“種草容易，拔草難”，商業(yè)化始終沒有太大進(jìn)展。據(jù)雷鋒網(wǎng)此前報(bào)道，2022年小紅書用戶規(guī)模翻了一倍，但商業(yè)化營(yíng)收卻只增長(zhǎng)了20%。

這和創(chuàng)始人毛文超一直在內(nèi)容社區(qū)與商業(yè)化之間搖擺不定脫不開關(guān)系。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，社區(qū)內(nèi)容一直是小紅書的“重點(diǎn)”，但也是限制其商業(yè)化的根源之一。盡管小紅書也意識(shí)到商業(yè)化的必要性，但擔(dān)心過度商業(yè)化會(huì)破壞用戶體驗(yàn)和社區(qū)氛圍，所以在變現(xiàn)路徑上始終保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

但在今年，一直“佛系”的小紅書突然變得高調(diào)和激進(jìn)起來。

首先是顛覆行業(yè)套路的明星直播帶貨。不同于以往聲嘶力竭的套路，董潔、章小蕙直播帶貨如一股清流，成功出圈。2023年初，董潔以GMV7300萬(wàn)的帶貨成績(jī)成為小紅書直播帶貨的“一姐”，隨后，被稱為初代網(wǎng)紅的章小蕙在小紅書首播銷售額也超過了5000萬(wàn)。10月15日，章小蕙在小紅書直播銷售額破億。

確認(rèn)了買手電商的主戰(zhàn)略后，2023年9月4日、9月15日，小紅書相繼宣布關(guān)閉旗下自營(yíng)電商平臺(tái)“小綠洲”和“福利社”，其目的就是：集中資源和力量，服務(wù)更多買手、主理人、商家和品牌在電商的發(fā)展。

其中，福利社還是小紅書進(jìn)入電商領(lǐng)域的起點(diǎn)，從2014年正式上線，第一年小紅書電商 GMV就突破了3億元。到了2016年第二季度，小紅書在自營(yíng)跨境電商市場(chǎng)份額為16.3%，位列第三，和排第一名的網(wǎng)易考拉，相差不到1%。自家親兒子，9年多心血經(jīng)營(yíng)的自營(yíng)電商，說砍就砍，這也展現(xiàn)出小紅書對(duì)發(fā)展買手電商的決心。

此外，小紅書今年雖然在電商業(yè)務(wù)上雖然有較大進(jìn)展，目前整個(gè)電商大盤的交易量基本穩(wěn)定了，進(jìn)入了你多我少的零和博弈時(shí)代。小紅書要想擴(kuò)大份額，就需要耗費(fèi)更多的子彈。

能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利？

此外，激進(jìn)的商業(yè)化戰(zhàn)略也要求小紅書需要投入更多的資金予以支持。但從小紅書砍掉“小綠洲”“福利社”才能集中資源支撐買手電商就可側(cè)面看出，小紅書的現(xiàn)金流狀況并不允許它可以像頭部電商那樣瘋狂砸錢推廣。

雖然目前小紅書在過去兩年里經(jīng)歷了估值縮水，但還擁有高達(dá)140億美元的估值。但實(shí)際上，縱觀小紅書此前的6輪融資，其實(shí)融資金額并不算多，累計(jì)融資金額超過9億美元。而在最后一次融資后，小紅書已經(jīng)兩年沒有新的融資進(jìn)入了。

在業(yè)務(wù)上，業(yè)務(wù)模式單一的小紅書一直靠著廣告收入活著。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2022年小紅書營(yíng)收約300億元，其中80%為廣告收入，20%為電商營(yíng)收。電商業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收不多，帶來的虧損卻不少，小紅書的電商業(yè)務(wù)自上線以來便一直虧損。

而如今，小紅書廣告變現(xiàn)可能也面臨天花板。據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)增速預(yù)計(jì)收縮至6.1%，為過去五年最低增速。“這意味著，市場(chǎng)將進(jìn)入更為理性的階段，難以實(shí)現(xiàn)直接交易轉(zhuǎn)化的平臺(tái)將更加艱難。”業(yè)內(nèi)人士如是說。

另?yè)?jù)《最話TALK》報(bào)道，一位品牌操盤手透露，因?yàn)橄M(fèi)購(gòu)買意愿度下降、平臺(tái)廣告越來越多、新用戶增速放緩三大原因，小紅書的廣告投放轉(zhuǎn)化率正在面臨走低的困境。此外，有品牌主減少在小紅書的信息流廣告投放，繞過平臺(tái)直接與 KOL、KOC 直接合作，這也會(huì)進(jìn)一步減少平臺(tái)的廣告收益。

不過當(dāng)下的小紅書還算過得不錯(cuò)，有媒體報(bào)道稱，小紅書今年或?qū)?shí)現(xiàn)約5億美元的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)高于今年年初公司自己預(yù)期的5000萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)。另外，還有媒體報(bào)道，小紅書今年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利。

不過，僅憑滿打滿算還不到一年的買手電商，小紅書未來能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，這還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

畢竟在如今競(jìng)爭(zhēng)更加嚴(yán)峻的電商市場(chǎng)，上有淘寶、拼多多、京東等第一陣營(yíng)的電商巨頭發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，中有擁有壓倒性流量?jī)?yōu)勢(shì)的抖音、快手電商蠶食市場(chǎng)份額，位居第三陣營(yíng)的小紅書，想要在這種環(huán)境中脫穎而出，或許還任重道遠(yuǎn)。