近日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布了《2024年度展望》報(bào)告，闡述了全球新格局的重要議題和投資者需要把握的市場(chǎng)方向。

在媒體分享會(huì)中，瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆表示，全球現(xiàn)在正處在一個(gè)新格局變化中，經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，地緣政治錯(cuò)綜復(fù)雜，并伴隨著深刻的技術(shù)變革。她認(rèn)為，這可能為未來(lái)十年的市場(chǎng)走向奠定基礎(chǔ)。

該機(jī)構(gòu)在《2024年度展望》中研判了2024年全球市場(chǎng)的三大方向和未來(lái)十年的五個(gè)重要議題，并重點(diǎn)解析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新三駕馬車”和未來(lái)一年資產(chǎn)配置的關(guān)鍵點(diǎn)。

圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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2024年全球市場(chǎng)三大方向

瑞銀預(yù)計(jì)，2024年全球市場(chǎng)主要有三大方向：

（1）全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但仍將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

總體來(lái)看，2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比預(yù)期中更具韌性，但瑞銀認(rèn)為周期性的經(jīng)濟(jì)放緩將無(wú)可避免。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2.5%左右，但2024年的增長(zhǎng)可能不及今年的一半。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，其他發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體可能也將有類似的表現(xiàn)。歐元區(qū)2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏善可陳，約為0.5%，這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或?qū)⒈３值矫髂辍Ｈ毡窘?jīng)濟(jì)則在2023年略有提振，而2024年可能會(huì)保持小幅增長(zhǎng)。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，瑞銀預(yù)計(jì)2023年有望增長(zhǎng)5.2%，并指出2024年的增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)定在5%左右。胡一帆指出，由于今年的高基數(shù)，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要保持在5%存在一定壓力，不過(guò)政策刺激力度的加大和一系列房地產(chǎn)政策的出臺(tái)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)起提振作用。

（2）主要央行將開啟降息周期，利率和收益率曲線會(huì)下降

瑞銀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年12月的政策會(huì)議中會(huì)按兵不動(dòng)，且這樣的態(tài)勢(shì)至少將持續(xù)到2024年上半年。究其原因，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，決定利率的最重要因素是通脹，而美國(guó)10月通脹已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的下行趨勢(shì)，但距離美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)仍有差距。

胡一帆說(shuō)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，通脹進(jìn)一步下行，2024年下半年美聯(lián)儲(chǔ)就有可能降息。她及其團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)將分兩次降息50個(gè)基點(diǎn)。

在降息的同時(shí)，收益率曲線也會(huì)呈下降趨勢(shì)。胡一帆稱，美國(guó)10年期國(guó)債利率不需要等到美聯(lián)儲(chǔ)降息就已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，因此認(rèn)為收益率曲線有可能會(huì)比利率先一步出現(xiàn)下行趨勢(shì)。

（3）2024年政治將發(fā)揮極大的影響力，持續(xù)不斷的地緣政治沖突也會(huì)帶來(lái)更多市場(chǎng)波動(dòng)

2024年是全球大選年，其中美國(guó)總統(tǒng)選舉格外引市場(chǎng)關(guān)注。胡一帆指出，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大選不會(huì)驅(qū)動(dòng)美股走勢(shì)，在近幾屆大選后，市場(chǎng)漲跌各異。“我們認(rèn)為美國(guó)大選會(huì)對(duì)市場(chǎng)有影響，但最終影響還是市場(chǎng)的基本面。”她說(shuō)。

關(guān)于總統(tǒng)選舉是否會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)決策，胡一帆表示，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)選舉不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策，但不排除鮑威爾及美聯(lián)儲(chǔ)其他官員會(huì)更加審慎，觀望后再做出降息決定。

除此之外，巴以沖突、俄烏沖突及中美關(guān)系等也將成為2024年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

02

2024年資產(chǎn)配置的五大核心建議

基于對(duì)2024年全球市場(chǎng)預(yù)測(cè)的背景，瑞銀對(duì)未來(lái)一年的投資策略提出了五大核心建議：

（1）管理流動(dòng)性

2023年收益最好的是現(xiàn)金，但在2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期下，現(xiàn)金利率可能開始下滑。瑞銀建議投資者應(yīng)限制總體現(xiàn)金頭寸，并善用各種機(jī)會(huì)優(yōu)化投資回報(bào)，包括定期存款、階梯式債券與結(jié)構(gòu)性解決方案。

（2）買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

優(yōu)質(zhì)債券應(yīng)能為投資者帶來(lái)收益率及資本增值。瑞銀指出，2024年債券的安全邊際將有所提高，尤其是一些評(píng)級(jí)比較高的債券，包括美國(guó)國(guó)債在內(nèi)，都有望提供具有吸引力的收益率。

另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健且盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司，最有希望在增長(zhǎng)疲軟的環(huán)境下保持盈利。瑞銀特別指出，在2023年因AI驅(qū)動(dòng)而上漲了近70%的美股科技股七巨頭，在明年也會(huì)有機(jī)會(huì)。此外，該機(jī)構(gòu)看好全球優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，其股票分紅帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)收入也會(huì)跑贏大市。

（3）貨幣與大宗商品的區(qū)間交易策略

美元在當(dāng)前水平預(yù)計(jì)將獲得良好支撐，而原油價(jià)格將在90-100美元/桶區(qū)間波動(dòng)。這種環(huán)境有利于創(chuàng)造收益策略。利用區(qū)間交易策略，投資者可獲得持久且多元化的額外收入來(lái)源。

對(duì)于人民幣匯率的表現(xiàn)，胡一帆指出，兩大因素將在2024年為其提供支撐。其一是近期美元有所走弱，為人民幣上漲提供了空間；其二是中國(guó)最近密集地宣布了一系列利好政策，令市場(chǎng)對(duì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有信心。

（4）對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

地緣政治不確定性，意味著投資者需要為應(yīng)對(duì)未來(lái)波動(dòng)做好準(zhǔn)備。瑞銀認(rèn)為，除了多元化配置以外，投資者也可以通過(guò)資本保護(hù)策略、另類投資或石油及黃金頭寸，進(jìn)一步強(qiáng)化投資組合并緩解特定風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（5）利用另類信貸分散配置

瑞銀表示，利率下降、全球債務(wù)余額居高不下導(dǎo)致價(jià)格和信用利差波動(dòng)加劇的環(huán)境，利好各種信貸策略，包括信用套利和危困債務(wù)等。

03

未來(lái)十年最重要的五個(gè)議題

《2024年度展望》報(bào)告指出：“目前，通脹居高不下且利率升至逾十五年來(lái)新高，而失業(yè)率處于極低水平且經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健成長(zhǎng)，這不禁令人疑問(wèn)我們是否將邁入全新的宏觀經(jīng)濟(jì)機(jī)制。對(duì)這個(gè)問(wèn)題的答案，取決于五個(gè)D的發(fā)展：去全球化(deglobalization)、人口結(jié)構(gòu)(demographics)、數(shù)字化(digitalization)、去碳化(decarbonization)與債務(wù)(debt)。”

在此基礎(chǔ)上，瑞銀認(rèn)為未來(lái)十年能夠創(chuàng)造價(jià)值與成長(zhǎng)的投資契機(jī)在于：

（1）聚焦顛覆技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者

瑞銀預(yù)計(jì)，未來(lái)十年的股票市場(chǎng)中，能夠利用新技術(shù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額、迫使老牌企業(yè)讓位或是削減成本的企業(yè)，將是有望取得最高回報(bào)的股票之一。成功捕捉這些“顛覆技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者”，對(duì)于提高投資組合的長(zhǎng)期潛力至關(guān)重要。

（2）利用私募市場(chǎng)把握增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

私募市場(chǎng)管理人有能力為企業(yè)提供股權(quán)或債權(quán)資本，因此可為關(guān)鍵成長(zhǎng)領(lǐng)域帶來(lái)支持，比如凈零排放轉(zhuǎn)型、醫(yī)療保健與基礎(chǔ)設(shè)施以及人工智能與數(shù)字化。瑞銀表示，該資產(chǎn)類別提供具吸引力的回報(bào)潛力，并通過(guò)差異化敞口把握長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，代價(jià)是資產(chǎn)的流動(dòng)性較低。