首批16只科創主題基金:5年來2只盈利超100%,1只虧損2.92%
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出品/公司研究室基金組
文/海川
5年前的6月下旬,科創板第一批上市股票開始公開發行。在這前后,一批科創主題基金也成為市場熱點。當年4月底到7月初,成為這類基金集中發行時段。據統計,這期間成立的科創主題基金高達17只。
轉眼間,5年過去了。
5年時間,足以考驗基金經理們選股、擇時、風控的綜合能力。那么,這些科創主題基金現狀怎樣,業績是否出現了分化?那些跑贏同行的基金經理勝在哪里,跑輸同行的基金經理又敗在何處?
1、發行成立趕上小牛市,12只基金頭兩年盈利超過100%
毋庸諱言,目前國內基金業依舊處于靠天吃飯狀態。
由于基金契約中的倉位占比限制,基金經理能力圈有大小,以及投資路徑依賴,導致國內基金往往行情好時“萬山紅遍”,行情差時則“滿屏綠色”。這個特點,在此前的券商理財中就已存在多年,當時的說法是:“三年不開張,開張吃三年。”
科創主題的基金經理們,依然沒能打破這個怪圈。
2019年上半年,這類基金發行成立,正趕上2018年末-2021年上半年的小牛市啟動期。上市頭兩年,上述17只當年4-7月發行的主題基金,到2021年7月底,有12只盈利超過100%。其中,南方科技創新A盈利高達239.19%排名第一,易方達科技創新混合187.61%排名第二,嘉實科技創新172.23%排名第三。

據媒體報道,市場上那兩年發行的科創主題基金總共有81只,截至2021年7月底,沒有1只虧損。可以說,那是科創主題基金的高光時刻。
上述17只基金中,華安科創主題3年封閉式基金,解封后改名為華安智聯混合(LOF)。截至2021年7月30日,這只基金盈利只有20.95%,在17只基金中倒數第一,與上一名相差近50%,屬于斷崖式落后。
不過,從投資組合看,這是一只混合偏債型基金,2019年第3季度持倉前十投資組合中,竟然有工商銀行等4只銀行股,貴州茅臺等3只消費股,3只科創板股票占比僅0.23%,整個投資組合前10 股票占比也很低。
顯然,這不是一只真正的科創主題基金。搞不清楚,這家基金公司為何干這種掛羊頭賣狗肉的把戲。以下分析中,將剔除這只基金。
2、近3年業績大分化,5只基金凈值回撤超40%
從2021年中開始,市場開始走熊,科創主題基金凈值開始回撤,業績出現分化。

截至2024年6月25日收盤,上述16只基金中,成立以來盈利超過100%的基金僅剩兩只:易方達科技創新混合114.28%,大成科創主題混合106.29%。緊隨其后的是嘉實科技創新混合79.14%,匯添富科技創新混合69.95%,以及南方科技創新混合69.62%。
截至2024年6月26日收盤,業績表現最差的基金是中金科創主題靈活配置,凈值竟然虧損2.92%;緊隨其后的是銀華科創主題靈活配置,5年間盈利僅6.61%。
公司研究室發現,決定這次基金業績大分化的核心原因是:凈值回撤控制。
從業績排行看,強者恒強,前期盈利多的基金,在近3年熊市中,由于利潤墊比較厚,業績排名靠前;相反,前期盈利少的基金,抗跌能力就較弱。
此外,近3年凈值回撤的大小,基本決定了這些基金的業績排名位次。數據顯示,截至6月25日,近3年凈值回撤超過40%的5只基金,業績恰好排在這16只基金的后列。
其中,中金科創主題靈活配置混合基金,近3年凈值回撤52%;業績倒數第二的銀華科創主題靈活配置,凈值回撤49%;另2只業績此前位于前10的基金,近3年凈值回撤分別為50.29%、57.51%,顯著拉低了業績名次。
相反,這次業績前三的基金,近3年凈值回撤都低于30%,比如易方達科技創新混合,凈值回撤17.67%。此前排名靠后的財通科創主題靈活配置,近3年凈值回撤僅6.96%,這次排名大幅提升 ,從第15名躍居第7。
3、賽道股成凈值毒藥,銀華科創盈利3年間從103%跌到6.61%
基金凈值表現只是投資結果,決定這一結果的是基金資產中核心投資組合的優劣。
雖然同是科創主題基金,在牛市中基金經理們的投資組合大同小異,市場走熊后,他們的選擇就出現了明顯分化。
公司研究室特別關注了這些基金2021年年中至今的投資組合變化,基本印象就是:凈值回撤較少的基金,幾乎都遠離了賽道股;相反,幾家凈值回撤較大的基金,投資組合中賽道股隨時可見。
比如,近3年凈值回撤高達57.51%的那只基金,從2021年中至今,持倉前10股票中,始終有寧德時代(300750.SZ) 與華友鈷業(603799.SH)。在此期間,寧德時代股價跌幅40%,華友鈷業跌幅接近70%,僅這兩只重倉股就足以將其凈值拉下來。
這期間,銀華科創主題靈活配置凈值回撤曾達到49%,其2021年年中持倉前10 重倉股中,不僅有寧德時代,還有3只醫藥股:藥明康德,愛爾眼科,泰格醫藥。顯然,這只基金的基金經理,當時偏愛這類賽道股。

從2021年6月30日至今,這只基金的持倉前10股票中,廣聯達跌超81%,藥明康德、愛爾眼科、泰格醫藥、中科創達均跌超70%,歌爾股份跌超50%。
當然,這些股票,銀華科創并不是一直持有。但高位重倉這類賽道股,本身就能說明基金經理的投資導向。由此就不難理解,2021年2季度末,這只基金成立以來的盈利尚有103.32%,到了2024年6月26日收盤,盈利已跌至6.61%。

至于那只凈值出現虧損的基金中金科創主題靈活配置,從持倉前10股票看,投資風格漂移得厲害,2022年重倉鋰電相關的新能源賽道,2023年追逐AI辦公軟件。
數據顯示,這只基金2023年6月19日,還盈利77.26%,但到了2024年6月26日收盤,這只基金凈值竟然虧損2.92%。短短1年時間,凈值下滑這么多,在其中堅持的基民,恐怕只有自求多福了。
4、95只科創基金51只虧損,新發科創ETF相對容易把握?
根據Wind數據,目前,全市場95只主動權益科創板主題基金,成立以來收益為負的有51只,占比53.7%。這些虧損基金多數成立于權益市場震蕩階段(2022—2024年),也有像中金科創主題靈活配置這樣成立于2019年左右的基金。
眼下,科特估行情有所抬頭,對科創主題基金無疑是一個利好。那么,這些科特估概念主要對應的是哪些行業?它們上漲的原因是什么?
嘉實基金大科技研究總監王貴重表示,“科特估”這一概念可能更多對應的是市場對戰略稀缺性行業和“新質生產力”優質公司的低估,具有一定的投資邏輯,尤其是質地好但估值偏低、關鍵領域高端裝備、精密制造與新材料等,包括半導體、大飛機、機床、工業軟件、關鍵基礎材料等,以及顛覆性技術和未來產業,如國產算力、生物技術等細分行業。
富國基金高級策略分析師楊帆認為,“科特估”近期火爆的原因有三個:一是海外映射。美股科技板塊龍頭企業業績高增長、全球降息周期開啟,共同支撐美股科技股走強;二是景氣復蘇。科技行業的多數分支景氣度已經觸底反轉,產業基本面預期持續向好,尤其是半導體行業最近迎來多重復蘇信號;三是政策支持。政府工作報告提到“關鍵科技領域自主可控迫在眉睫,芯片、AI算力、5G等科技領域的扶持政策持續推進”。
6月以來,有關科創主題的ETF新基金發行,出現一波小高潮,萬家上證科創板成長ETF、嘉實上證科創板工業機械ETF、鵬華上證科創板新能源ETF陸續上報。6月18日,易方達上證科創板100增強策略ETF和廣發上證科創板100增強策略ETF正式啟動發行。

有不少投資者關心,科特估行情開始涌動,科創主題基金目前是否值得介入?如果介入,是抄底那些老牌基金,還是直接買入新發的科創ETF?
鵬華基金量化及衍生品投資部總經理蘇俊杰分析,當前的“科特估”行情仍處第一階段,市場波動性較大,普通投資者應該注重倉位管理和節奏把握,倉位上以中低倉位參與“科特估”行情;節奏上,建議以網格交易等形式進行適當的高拋低吸。
業內人士認為,與那些成立多年的老牌科創主題基金相比,這些新成立的科創主題ETF,沒有歷史負擔,可選擇投資標的也更廣泛,相對容易把握。不過,具體選擇時,投資者還是要認真借鑒這些基金公司此前發行的科創產品運行情況,綜合考慮后再做抉擇。
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