8月8日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布 24H1 財(cái)報(bào)及2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃公告，24H1 實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 834.5 億元/同比+17.6%；歸母凈利潤(rùn) 417.0 億元/同比+15.9%。24Q2 實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 369.7 億元/同比+17.0%；歸母凈利潤(rùn) 176.3億元/同比+16.1%。

24Q2 公司酒類收入同增 17.8%，增速較 Q1 持平，Q2 淡季增速兌現(xiàn)略超預(yù)期，主系系列酒增速波動(dòng)。

分產(chǎn)品看：茅臺(tái)酒收入 Q2 同增 12.9%，增速環(huán)比回落（Q1 同增17.7%），主系直銷渠道適當(dāng)控量(企業(yè)團(tuán)購(gòu)、國(guó)資平臺(tái)發(fā)貨暫緩)。系列酒收入 Q2 同增 42.5%，環(huán)比加速（Q1 同增 18.4%），1 則 i 茅臺(tái)投放量同比降幅收窄，2 則估計(jì)新漢醬等系列酒投放增大。H1 收入同增30.5%，略高于全年 20%+增速預(yù)期，考慮 1935 H1 發(fā)貨進(jìn)度同比略快，預(yù)計(jì) H2 增速或有回落。

分渠道看：直銷/批發(fā)渠道 Q2 同增6.1%/28.5%，直銷占比達(dá) 40%，環(huán)比回落 2.3pct。2024 年以來(lái)茅臺(tái)增量更多向經(jīng)銷渠道傾斜，1 則幫助穩(wěn)定價(jià)盤，2 則通過(guò)調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商有利于做強(qiáng)開(kāi)瓶。

7 月以來(lái)茅臺(tái)批價(jià)逐步回升，體現(xiàn)公司渠道管控能力仍強(qiáng)，價(jià)格調(diào)控手段豐富：①全年增量向經(jīng)銷渠道傾斜，以便更好調(diào)節(jié)量?jī)r(jià)節(jié)奏。②后續(xù)將取消 12 瓶/箱的散飛包裝規(guī)格，散飛、箱飛批價(jià)重新并軌。②加強(qiáng)竄貨管控，鼓勵(lì)專賣店挖掘 2C 潛力。

東吳證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)后續(xù)茅臺(tái)價(jià)盤站穩(wěn) 2300 以上，旺季價(jià)格適度波動(dòng)。提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的同時(shí)，公司亦注重股東回報(bào)，指引2024-2026年度現(xiàn)金分紅比率不低于75%，分年度和中期兩次實(shí)施。提升固定分紅比率彰顯公司國(guó)企擔(dān)當(dāng)，對(duì)比 2023 年分紅（年度分紅 52%+特別分紅 32%，分紅額 628 億元），估算 2024 年分紅額保持增長(zhǎng)（645+億元）。（公司研究室）