出品/公司研究室基金組

文/雪巖

金秋十月以來，A股市場最火爆的理財產品，就是中證A500指數基金。

10月15日，首批10只中證A500ETF上市；10月25日，20只中證A500指數場外基金集體發行；11月2日，第二批12只中證A500ETF集體披露發售公告。

據悉，還有不少基金公司正奔波在申請發行下一批中證A500指數基金的路上。圈內不少人說，自2002年11月國內首只指數基金”華安中國A股增強”問世以來，似乎還沒有哪只ETF這么火爆過。

對此，2005年加入華安基金公司的許之彥非常感慨：“當年我到華安基金，正好趕上開發華安上證180ETF，很幸運地經歷了整個過程，今年剛好20年了。”

過去20年來，許之彥始終堅守在指數基金領域，見證了這一品種從小到大的發展歷程。如今，指數基金大爆發，這位磨礪以待的老將，肩負起華安中證A500指數系列基金經理的重任。

ETF迎來黃金時代，“中國版標普500”生逢其時

“幾處早鶯爭暖樹，誰家新燕啄春泥。”用這句古詩來形容基金圈內對中證A500指數基金的追捧，也許恰到好處。

這只問世不久的指數基金，無疑是目前A股市場理財產品的當紅炸子雞。首批上市的10只中證A500ETF，發行時吸引了券商、私募、信托、險資、外資等機構的積極參與，上市后也受到追捧。

公開數據顯示，截至10月31日，首批10只中證A500ETF，規模已從發行時的200億元，增長到653.34億元，上市后短短半個月增長了227%。

熟悉基金發行動態的人士坦言，中證A500指數基金的火爆，只是這兩年ETF產品爆發式增長的一個縮影。今年以來，ETF最新規模已突破3萬億元。截至11月5日收盤，已有8只ETF規模上千億，規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF逼近4000億。

回顧境內指數基金發展歷程，許之彥坦言，10年前，行業總規模僅有兩三千億元，在公募基金行業中無足輕重。這一品種從0到1萬億元經歷了16年，從1萬億元到2萬億元大致用了3年，從2萬億元到3萬億元，不到1年就完成了。

正所謂“時來天地皆同力”。

在許之彥看來，國內指數基金正迎來最好的時代，也是蓬勃發展的黃金時代。具體到目前受熱情追捧的中證A500指數，他認為，這主要與其成分股遴選范圍與類似標普500的編制模式有關。

公開信息顯示，中證A500指數從各行業中選取市值較大、流動性較好的500只證券作為指數樣本，采取了“三級行業全覆蓋，一級行業再平衡”的編制方法，并且納入了ESG、互聯互通、限制個股權重上限等規則，在編制上與標普500類似，集結了A股各行業核心龍頭。

同傳統的寬基指數相比，中證A500超配新質生產力等成長板塊，更能體現科技推動社會發展的特征，其盈利能力和成長性突出，凈資產收益率與平均營收增速均明顯超過市場整體水平。

“在大力發展新質生產力的時代背景下，買入中證A500指數，就是一鍵配置中國的核心資產。”對這個被譽為“中國版標普500”的新指數，許之彥也相當看好。

中證A500ETF千帆競發，投資者該上誰家的船？

公司研究室注意到，與首批10只中證A500ETF類似，第二批12只中證A500ETF全部設置了20億元首募規模上限，并且年管理費率、年托管費率均為0.15%、0.05%的行業最低水平。華安中證A500系列基金也不例外。

此外，“強制分紅”同樣是第二批中證A500ETF的“標配”。

在符合基金分紅條件的前提下，廣發基金、博時基金、天弘基金、匯添富基金、鵬華基金旗下中證A500ETF均為月度分紅，易方達基金、華夏基金、華安基金、華寶基金、工銀瑞信基金、大成基金旗下中證A500ETF均為季度分紅。

不過，對于接二連三發行的中證A500指數系列基金，投資者在熱情追捧的同時，多少有些“亂花漸欲迷人眼”的迷惘。這么多家競相發售，究竟該買哪一家的產品？

事實上，不止中證A500ETF，此前，多家基金公司熱推滬深300ETF時，投資者也面臨著類似的困惑。

面對投資者的疑惑，有的基金公司強調自家相關產品的規模大，流動性強，進出方便；有的基金公司強調，自家投研團隊實力強，過往的指數基金跟蹤誤差低；也有基金公司發行了中證A500場外基金，強調自家手續費低廉。

其實，投資者如何選擇ETF產品，是一個相當復雜的工作。

有業內人士告訴公司研究室，除了費用考慮，投資者選擇ETF，大致要經過以下步驟：

首先，要選定適合自己的ETF品類。姑且不說繽紛多彩的行業指數基金，就是寬基指數也有多種，比如，中證A50、中證A100、中證A500；除了上述中證3A，還有上證50、滬深300、中證1000、中證2000等知名產品。

其次，選定某一品類后，還要擇時。比如，目前中證A500ETF火爆，就存在兩種選擇，是買入已經上市的首批產品，還是申購正在發行的第二批產品。兩者上市時間不同，初始凈值自然也有差別。

再次，即使同一批發行的ETF，不止一家兩家，也面臨著如何擇優申購。比如，第二批中證A500ETF總共12家，而且費用相同，分紅頻率相近，投資者該怎么辦？

這時候，就需要對基金公司整體實力、投研團隊能力及基金經理過往業績加以比較了。

不過，指數基金的編制比較復雜，相關研究涉及很多數學模型，投資者很難摸清虛實，而ETF又是完全拷貝相應指數走勢，同期發行的產品，業績中短期很難拉開距離。

針對這種情況，上述業內人士坦言，最省心的辦法，就是化繁為簡，直接對基金經理在管ETF業績進行比較，誰的任職回報高、產品規模大，就優先考慮誰。

在管資產規模853.97億，3只200億ETF跟蹤誤差很小

在寬基指數基金已成為資本市場主流的當下，有圈內人戲稱：“得ETF者得天下。”

目前，各家公司在ETF發行與維護上的競爭非常激烈。這時候，大家相互間的博弈，實際上已變成投顧式資產配置的較量。對此，許之彥表示，投顧服務的競爭，關鍵就在于在什么時間點，把什么樣的ETF推給投資人，這是機構跟個人投資者都非常關注的事情。

換句話說，對于ETF來說，除了產品設計，擇時同樣非常關鍵。

這一點，也體現在華安基金ETF團隊近期的工作行程中。

9月23日，中證A500指數正式發布。

9月24日，國家一攬子政策“組合拳”出臺。

9月27日，許之彥團隊做了全網直播，向投資者傳遞華安基金對未來市場的看法。與此同時，他們加快華安中證A500相關產品的籌備。

10月21日，許之彥背著背包接受媒體采訪。采訪結束后，他來不及吃午飯，就去趕前往北京的飛機。這位業內老將，當時也許正在為申報華安中證A500指數產品奔波

緊接著，就是華安中證A500指數發起式A/C及華安中證A500ETF先后獲準發行。

作為公司指數與量化投資負責人，許之彥親自出馬，擔任華安中證A500指數系列基金經理。這時候，作為選擇華安中證A500ETF的重要考量，這位老將的過往業績，自然要接受投資者的審視。

Choice數據顯示，許之彥目前在管資產規模853.97億元，其中，核心產品是3只規模200億以上的ETF。截至11月5日，這些基金的任職回報在業內位次，今年以來比較靠前。

具體而言，華安黃金易ETF，今年來在同行中位居前三；華安創業板50ETF，位次在百分位10%以內；華安上證180ETF，位次則在百分位20%附近。值得提醒的是，華安上證180ETF自2006年4月成立以來的業績為343.97%，同類平均為308.03%。

如果拿這些基金成立以來的業績與比較基準來對比，情況又有所不同。

根據今年3季報，自基金合同生效起至2024年9月30日，華安上證180ETF凈值增長率339.52%，跑贏業績基準96.5%；華安創業板50ETF凈值增長率-3.68%，跑輸業績基準7.86%；華安黃金易ETF凈值增長率116.54%，跑輸業績基準13.11%。

一只基金跑輸業績基準的原因比較復雜，沒辦法一概而論。

對于ETF而言，不少機構投資者更看重這些基金與跟蹤標的之間的收益率誤差。從這個角度看，截至今年3季度末，上述三只基金成立以來跟蹤誤差分別為：-0.02%、0.00%、-0.01%，應該說，表現得都不錯。