出品/公司研究室基金組

文/雪梅

這幾天，受中央決定明年大力提振消費的政策影響，A股大消費概念股成為市場主流熱點，商業百貨、食品飲料、消費電子等傳統消費賽道，有批量個股漲停。以往不受資金待見的房地產開發板塊，在高層穩定樓市股市的基調下，個股也活躍起來。

這些板塊漲幅靠前的股票，以往屬于基金重倉的大消費賽道，但眼下漲幅榜前列的股票，卻不是基金重倉股，它們的股價比較低，流通市值下，主要依靠游資拉升股價。換句話說，眼下大消費概念火爆，公募基金重倉的消費股卻“遇冷”。

近兩月A股冰火兩重天，中證2000與上證50漲幅相差38%

自從10月8日京滬深大盤指數高開低走后，9.24開始的A股井噴行情告一段落，板塊走勢呈現出明顯的結構性特征，中小盤股特別是微盤股揚眉吐氣，盤子越大，表現越差。這與上半年的紅利股行情，情景恰恰相反。

這一點，從12月11日A股市場分類指數表現即可見一斑。

Choice數據顯示，10月8日——12月11日期間，微盤股指數上漲31.12%，中證2000指數上漲35.16%，中證1000指數上漲12.94%，中證500指數上漲5.29%，滬深300指數下跌0.72%，中證100指數下跌2.84%，上證50指數下跌2.86%。

在此期間，漲幅最大的中證2000與漲幅最差的上證50指數之間，漲幅相差38%。

事實上，一波小牛行情的大盤漲幅也就在40%左右。因此，兩類指數漲幅這樣大的差距，給持股者帶來的感受，完全是冰火兩重天。

值得說明的是：上證50指數的成分股，幾乎無一不是基金重倉股；而微盤股、中證2000指數的成分股，則基本不在公募基金重倉股范圍。

消費熱門股多是低價小市值個股，近1月最大漲幅200%

12月11日收盤后，公司研究室特地選取了商業百貨、食品飲料、房地產開發、消費電子這4個板塊中漲停榜單的前5名個股，進行對比分析。

數據顯示，這些漲停的個股中，股價高于10元的僅5只，占比25%；流通市值100億元以上的個股僅4只，占比20%。也就是說，這20只上榜個股，總體呈現出股低價，流通市值小的特點。

這正是游資炒作標的的共同特征。

與中證2000近兩個月漲幅35.16%相比，大消費板塊的這些熱門股漲幅更大，近1月漲幅超過30%的就有5只。其中，漲幅最大的就是一鳴食品（605179.SH），截止12月11日收盤，近2月漲幅高達200.66%。

值得注意的是，這只個股9.24行情前股價低于9元。從11月26日起，其股價連拉12個漲停，從10元附近一口氣漲到30元以上，總市值也從40億元猛漲到120億以上。由此可見，運作一鳴食品的資金，炒作手法十分兇悍。

據公司研究室觀察，這也是近期熱門股的共同特征，不漲停則已，一旦漲停就不止一個，一周漲幅在30%左右。

漲幅榜個股交易鮮見機構，12家公司三季報前十股東無基金

盤后發布的龍虎榜數據顯示，截至12月11日，近1個月一鳴食品的買方，以自然人為主，占比高達92.55%；機構占比僅7.45%。也就是說，這只近期熱門股的上漲，與機構關系不大，更沒有基金什么事。

公司研究室查閱近年財報，結果發現，這些消費熱門股不止是盤中交易鮮見機構，前十股東名單中機構也不多，基金更稀少。數據顯示，截至9月30日，上述20只漲停股中，不止一家的前10股東中壓根就沒有基金。

具體而言，這20家熱門股三季報前十股東中，沒有基金的上市公司12家，占比60%。其中，有5家自2022年底以來股東前十中就沒有基金，占比25%。在商場百貨、食品飲料、房地產開發、消費電子這4個細分板塊中，都存在著類似情況。

三季報顯示，在這些熱門股前十股東里少量出現的基金有南方基金、華夏基金、嘉實基金、金順安元等。其中，南方基金出現4次，是現身這些熱門股前十股東最多的基金公司。與此同時，大摩、UBS、巴克萊資本等外資機構卻不時現身，險資也在3季度新進幾家公司。

大資金分道揚鑣，游資基本不碰基金重倉股

對于基金很少出現在目前熱門股股東的現象，業內人士分析，不是基金沒有在這些板塊里建倉，而是這些熱門股幾乎都不是基金重倉股。眾所周知，基金持倉組合一向以滬深兩市核心優質股為主。

上述人士坦言，前幾年，不少基金經理重倉賽道股深套后，主動投資能力遭受質疑。近兩年，他們更加偏向被動型指數投資，這也是滬深300、中證A500ETF火爆的原因。不過，這樣一來，勢必出現滬深核心優質股中基金云集，大資金持倉雷同的現象。

他認為，“除非出現9.24那樣齊漲共跌的井噴行情，在目前市況下，市場最活躍的游資拉不動也不敢碰這類大市值股票，只會去炒作那些業績一般的小盤股。這也是上證50、滬深300與微盤股、中證2000漲幅差距拉大的重要原因?！?

以食品飲料流通市值前五個股為例，截至12月12日，流通市值最大的海天味業漲幅4.69%，市值排名第二的伊利股份漲幅僅2.09%。同期，食品飲料板塊漲幅高達19.6%。由此可見，基金重倉股與游資炒作的個股，真的是一邊是冰山，一邊是火焰。

對于這種近乎兩極分化的行情走勢，一家基金公司研究總監坦言：“公募持倉標的往往根據基本面和估值行事，如果公募發現自己持倉的股票，突然莫名其妙地瘋狂上漲，第一反應就是賣，而且是越漲越賣，所以，游資炒作行情選定的股票，通常不會選擇基本面靠譜的公司，因為此類公司在大多數情況下都有公募基金產品重倉”。

兩者的投資邏輯完全不同，這也是游資不碰基金重倉股的基本原因。