“盛世買古董，亂世買黃金”，最近黃金價格暴跌，大家自然而然的就想購買黃金“抄底”，很多90后00后也加入了買黃金的大潮。

在黃金暴跌和大批投資者抄底同時，在近期工商銀行、建設銀行和中信銀行等多家銀行暫停貴金屬業務黃金和白銀的交易的消息也一起登上熱搜，這個消息一出讓大家困惑不已，甚至坊間還傳言主要是不允許個戶抄底，當然這是純屬娛樂。

無論是歐洲貴族、埃及法老，還是中東富豪、中國中老年一族，這些風馬牛不相及的人，都喜愛黃金。事實上，每次黃金下跌大家都會掀起購金熱潮。但過去20年黃金價格只漲了5.3倍。相比房價來說，20年房價可是漲了近20倍。所以，許多不明真相的朋友認為，黃金能增值，這句話像定海神針，每當經濟不好的時候，大家就翻出來念一念。

那么買黃金的意義在于什么呢？長期來看，黃金實際上是長期熊市，看懂背后的邏輯，才能真正看懂黃金的投資價值。

馬克思曾經說過，黃金天然不是貨幣，但貨幣天然是黃金。這就是黃金的重要屬性，他除了是一般大宗商品，還具有貨幣屬性。即便是一千年以后的黃金即使沒有這么重要的貨幣屬性，但仍然是物有所值。我們今天的日常生活中不用黃金當做貨幣，在1971年布雷頓森林體系解體前，還是可以用黃金買東西的。1971年后，全球正式進入了信用貨幣時代一直到現在，黃金脫掉了貨幣屬性，只作為一般商品。

近期，因為疫情和俄烏沖突，除了倒下的斯里蘭卡，還有津巴布韋、委內瑞拉、伊朗這些國家他們的信用貨幣崩潰后，一些網友再次提出了黃金是不是可以重新回到硬通貨幣時代。

1971年，美國前總統尼克松宣布美元跟黃金脫鉤，金本位解體，在這一年之前金價都比較穩定，常年在35美元附近波動，到80年代的時候金價就應該上升到原來的三倍，也就是105美元，但實際出現的情況卻是金價最高沖到了每盎司850美元，與金本位解體時相比上漲了23倍以上，黃金到底抗通脹嗎？

在過去的一百年，美元的購買力隨著時間是不斷下降的，有人統計過，在1913年一美金可以購買30個巧克力棒，在1929年一美金可以購買10卷手指，1933年一美金可以購買10瓶啤酒，在1944年一美金可以購買20瓶的可口可樂，而在1953年一美金可以購買到10袋的puzzles餅干，在1971年一美金可以購買17個橙子，1987年一美金可以購買2盒蠟筆，1997年一美金可以購買到4個西柚，而在2008年一美金就只能買到兩個檸檬，2020年一美金就只能買到一杯麥當勞的咖啡了，所以我們看到美金的購買力是在不斷下降的。

黃金價格雖然會受到通脹的影響。我們都知道通脹是一種貨幣現象，也就是說高通脹往往意味著貨幣超發，就像美國這幾年無限QE，瘋狂的印錢造成了現在美國通貨膨脹非常嚴重，創40年新高。

而黃金作為不能超發的貨幣，它天然就具有抗通脹功能，黃金的價格會隨著通脹的增長而上漲。信用貨幣缺少了天然貨幣作為背書，一旦國家信用破產，紙幣就是廢紙，而黃金永遠是黃金，無論是神話還是現實。

2黃金除了保值功能，還有一個重要的作用就是避險，小喬認為黃金的避險功能甚至要高于他的保值功能。因為黃金保值的錢投到房地產，不僅抗通脹還能得到超高的年化收益。避險和保值聽起來像一回事，但實際上是有區別的。黃金對應的是最極端情況下的風險有多極端。比如民國時期讓人瘋狂的金圓券，在張恨水的《紙醉金迷》中，就是圍繞國民政府發行金圓券，民眾都開始做起了投機倒把兌換黃金的生意，夢醒后大把的金圓券只是廢紙一張。這本書中把超發貨幣帶來的惡性通貨膨脹，底層人民的真實生活血淋淋的展現出來。

抗戰勝利后，國民政府財力還是可觀的，儲備豐富，總體可控。美金儲備9億美元，黃金儲備410萬兩，小日子還算過得去。內戰爆發后，情況急轉直下。軍費開支劇增，財政赤字嚴重，國民政府面對巨額收支差額，只能不停的印鈔

印鈔，就是今天的貨幣財政赤字化。結果帶來了國民政府的貨幣，法幣貶值嚴重，失去信用，國統區物價飛漲，通貨膨脹嚴重。一麻袋錢換不來一袋子大米，經濟幾乎崩潰了。電視劇中也給大篇幅的場景描述，法幣幣值全面崩潰，街上處處是拿著百萬塊的窮人……錢已經不是錢，擁有實際的物品反倒更為珍貴。

國民黨為了挽救國統區的財政經濟危機，維持日益擴大的內戰軍費開支，決定廢棄法幣，改發金圓券。在新中國成立的前一年，19848年蔣介石想法是要一攬子解決問題——放棄法幣，發行一種新貨幣。幣制改革牽扯到方方面面，需要非常縝密的論證和研究。在當時候已經四面楚歌的情況下，蔣介石力排眾議，堅決發行新的貨幣金圓券，強制將黃金、白銀和外幣兌換為金圓券。大概內容有四點：

總發行20億金圓券，禁止黃金、白銀和外幣流通買賣或持有，超過三千美元的外匯要申報登記，嚴格管制物價。金圓券實施了兩個月內就內就進行不下去了，上海物價飛揚，支出有增無減，財政收入也未能按照預期增加，再加上打擊物價卻“只打蒼蠅，不打老虎”，官僚資本家依舊囤積居奇，連民族資本家也不再配合，市場物資有限，供需不平衡，商戶停止營業。取消限價后，物價飛漲，民不聊生，受困的還是底層人民。

僅十一個月內金圓券就成為廢紙。商店人民、國民政府自己均拒用金圓券，1949年新中國成立前夕開始恢復銀本位，金圓券徹底失敗。

最根本的原因是金圓券的發行完全依靠的是國民黨僅存的那一點點信用，沒有黃金什么的其他東西掛鉤，老百姓對政府不信任了之后金圓券當然也就成了廢紙。

法定貨幣瘋狂貶值，這樣無異于中上層直接搶中下層的錢，把市民階級直接變成無產階級。瘋狂的貶值實際上是貨幣造成的“財富重新分配”，把人民將手里的真金白銀集中到國民政府手中，國民黨反動派的四大家族手里，把整個中國變成兩種人——無產階級和官僚地主買辦資本階級。全民的財富不是被轉移到臺灣，就是被消化內債了。

所以只有當戰爭、金融、海嘯，發生這些極端情況下，黃金才能凸顯出他真正的作用，像股市崩了，房價跌了，這些事件下黃金的避險作用凸顯不出來。

3.黃金并不是一個合格的投資產品，未必能帶來像投資股市那樣潛在的超額回報。目前的黃金連跌了4個月了，小喬身邊的“00后”都有論斤買黃金的，不只是買首飾的，還有很多買實物黃金的。自從1971年美元脫鉤黃金后，美元變成信用貨幣，黃金只是一種投資品。但黃金和美元一直存在著強相關的關系。

黃金屬于大宗商品，所以他們價格的核心邏輯是一致的，但隨不同品種的基本面邏輯多少有一些區別，但他們的核心邏輯是完全相同的。黃金和大宗商品的邏輯區別是什么？那就是黃金幾乎不存在供需因素影響，它有一定的貨幣屬性。大宗商品是受到美國基準利率影響，利率上升大宗下跌，市場利率下跌大宗下跌，CPI上升大宗上升，CPI下跌大宗下跌。

黃金也是大宗，所以現在美聯儲不斷加息，基準利率上升它下跌，市場利率下跌它下跌。CPI已經觸頂，所以黃金和大宗都下跌。普通大宗有供需因素拉扯價格，黃金沒有，黃金同時遭遇基準利率上升和市場利率下跌，所以只能下跌。現在高CPI對黃金提供一定支撐，但CPI已經觸頂，所以支撐不大。

這張圖可以看到美債名義收益率和黃金的關系負相關，當真實利率飆升，金價就會受到壓制。同樣的，當真實利率走低，金價就會飆升。

目前看大宗商品價格下跌、無風險利率、估值下跌，三大主要因素都下跌了，黃金當然要下跌。長期看，黃金會持續的長期下跌，除非美元大降息，但是股指下跌和CPI下跌的拉跌作用會大過降息的拉升作用，所以長期仍然下跌。

所以黃金沒辦法做價值投資，黃金帶來的實體收益率和其他資產無法作對比，只是可以對沖極端的風險，保證財富不貶值。有專家建議可以配置總資產的5%以內的黃金。

投資黃金的方式有很多種，可以買首飾黃金，但金飾通常比黃金的市場價格要高出百分之二三十。第二種買實物金條，比如說各大銀行發行的實物金條金幣等。第三種是紙黃金，投資紙黃金相對于實物黃金來說，確實是方便了很多。第四種是黃金ETF比起紙黃金的手續費。大家如果有配置需求的話，還是要根據自己你的偏好去選擇。